השקעה פרטית בהגדרת הון ציבורי

מהי השקעה פרטית בהון ציבורי - PIPE?

השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE) היא קניית מניות של מניות הנסחרות בבורסה במחיר הנמוך משווי השוק הנוכחי (CMV) למניה. שיטת קנייה זו הנהוגה של חברות השקעות, קרנות נאמנות ומשקיעים גדולים ומוסמכים אחרים. PIPE מסורתי הוא כזה שמונפק מניה משותפת או מועדפת במחיר קבוע למשקיע - PIPE מובנה מנפיק מניות משותפות או מועדפות בחוב להמרה.

מטרת ה- PIPE היא שמנפיק המניה יגייס הון עבור החברה הציבורית. טכניקת מימון זו יעילה יותר מהנפקות משניות, בגלל פחות סוגיות רגולטוריות אצל נציבות ניירות ערך (SEC).

Takeaways מפתח

• השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE) מתרחשת כאשר מוסדיים או סוג אחר של משקיע מוסמך רוכשים מניות ישירות מחברה ציבורית מתחת למחיר השוק. מכיוון שיש להם דרישות רגולטוריות פחות מחמירות מהיצע ציבורי, PIPE חוסכים לחברות זמן וכסף ומגייסים כספים עבור מחיר מהיר יותר של מניות PIPE פירושו פחות הון לחברה, והנפקתן מדללת למעשה את חלקם של בעלי המניות הנוכחיים.

כיצד עובדת השקעה פרטית בהון ציבורי

חברה הנסחרת רשאי להשתמש PIPE בעת אבטחת כספים להון חוזר, הרחבה או רכישות. החברה עשויה ליצור מניות חדשות או להשתמש בחלק מהאספקה ​​שלה, אך המניות לעולם אינן נמכרות בבורסה. במקום זאת, משקיעים גדולים אלה רוכשים את מניות החברה בהנפקה פרטית, והמנפיק מגיש הצהרת רישום מכירה חוזרת אצל ה- SEC.

העסק המנפיק משיג בדרך כלל את מימונו - כלומר הכסף של המשקיעים למניות - תוך שבועיים-שלושה, במקום לחכות מספר חודשים או יותר, כפי שהיה עושה עם הצעת מניות משנית. רישום המניות החדשות עם ה- SEC נכנס בדרך כלל לתוקף תוך חודש מיום הגשתו.

שיקולים עבור קונים PIPE

משקיעי PIPE עשויים לרכוש מניות מתחת למחיר השוק כגנה להגנה מפני מחיר המניה שיורד לאחר הידיעה על ה- PIPE. ההנחה פועלת גם כפיצוי על חוסר נזילות מסוים במניות. מכיוון שהנפקה זו הייתה PIPE, הקונים אינם יכולים למכור את מניותיהם עד שהחברה תגיש את הצהרת הרישום למכירה חוזרת שלה ל- SEC. עם זאת, בדרך כלל מנפיק לא יכול למכור יותר מ 20% ממניותיו המצטיינות בהנחה מבלי לקבל אישור מראש מבעלי המניות הנוכחיים.

הסכם PIPE מסורתי מאפשר למשקיעים לרכוש מניות משותפות או מניות מועדפות שניתן להמרה למניות משותפות במחיר שנקבע מראש או בשער חליפין. אם העסק יתמזג עם אחר או יימכר בקרוב, יתכן שמשקיעים יוכלו לקבל דיבידנדים או פיצויים אחרים. בגלל היתרונות הללו, PIPEs מסורתיים מתומחרים בדרך כלל בשווי השוק של המניה או בסמוך לה.

בעזרת PIPE מובנה נמכרים ניירות ערך במניות או חובות מועדפים להמרה למניות משותפות. אם ניירות הערך מכילים סעיף איפוס, משקיעים חדשים מוגנים מפני סיכוני החיסרון, אך בעלי מניות קיימים חשופים לסיכון הגדול יותר לדילול בערכי המניות. מסיבה זו, עסקת PIPE מובנית עשויה להזדקק לאישור מראש של בעלי מניות.

יתרונות וחסרונות של PIPEs

השקעה פרטית בהון ציבורי מביאה מספר יתרונות עבור המנפיקים. כמויות גדולות של מניות נמכרות בדרך כלל למשקיעים הבקיאים לטווח הארוך, מה שמבטיח שהחברה תשיג את המימון הדרוש לה. צינורות PIPE יכולים להועיל במיוחד עבור חברות ציבוריות קטנות עד בינוניות שעלולות להתקשות עם גישה לצורות מסורתיות יותר של מימון מניות.

מכיוון שמניות PIPE אינן צריכות להירשם מראש עם SEC או לעמוד בכל דרישות הרישום הפדרליות הרגילות להצעות מניות ציבוריות, העסקאות מתבצעות בצורה יעילה יותר עם פחות דרישות ניהוליות.

עם זאת, על החיסרון, המשקיעים עשויים למכור את המניות שלהם בפרק זמן קצר ולהוריד את מחיר השוק. אם מחיר השוק ייפול מתחת לסף שנקבע, ייתכן כי החברה תצטרך להנפיק מניות נוספות במחיר מוזל משמעותית. הנפקת מניות חדשה זו מדללת את שווי השקעות בעלי המניות.

מוכרים קצרים עשויים לנצל את המצב על ידי מכירת שוב ושוב של מניותיהם והורדת מחיר המניה, מה שעלול לגרום לכך שמשקיעים של PIPE יחזיקו ברובם בחברה. קביעת מחיר מניה מינימלי שמתחתיו לא מונפקה מניה מפצה יכולה להימנע מבעיה זו.

מקצוענים

• מקור מהיר לקרנות הון

• פחות דרישות ניירת ותיוק

• הוזלו עלויות עסקה

• מחירי מניות מוזלים (למשקיעים)

חסרונות

• שווי מניה מדולל (לבעלי מניות נוכחיים)

• קונים מוגבלים למשקיעים מוסמכים

• מחיר מניה מוזל (פחות הון לחברה)

• צורך פוטנציאלי באישור בעלי מניות

דוגמה לעולם אמיתי של PIPE

בפברואר 2018, יאם! המותגים (YUM), הבעלים של טאקו בל ו- KFC, הודיעו כי היא רוכשת 200 מיליון דולר של מניות חברת ההובלה GrubHub באמצעות PIPE. במקרה זה, יאם! הניע את ה- PIPE ליצירת שותפות חזקה יותר בין שתי החברות כדי להגדיל את המכירות במסעדותיה באמצעות טנדרים ומשלוחים. הנזילות הנוספת אפשרה ל- GrubHub לגדל את רשת המסירה האמריקאית שלה וליצור חווית הזמנה חלקה יותר ללקוחות של שתי החברות. GrubHub גם הרחיבה את הדירקטוריון מתשע ל -10, והוסיפה נציגה מיום!