המיתון הגדול של 2008-2009 גרם למשקיעים רבים להפסיד כמויות אדירות של כסף. תיק הפרישה הממוצע לקח יותר מ -30%, ותורת הפורטפוליו המודרנית (MPT) נפלה ממוניטין, ככל הנראה הושלמה על ידי תקופה של שנתיים בה משקיעים ברכישה והחזקה ראו עשור של רווחים נמחקים בפיגורטיבי מיידי. המכירה המאסיבית במהלך 2008-2009 נראתה כמי שמפרה את כללי המשחק; אחרי הכל, השקעה פסיבית לא הייתה אמורה לספוג הפסדים בסדר גודל כזה.
המציאות היא שקנייה והחזקה עדיין עובדת, גם עבור אלה שהחזיקו בתיקים פסיביים במיתון הגדול. יש הוכחות סטטיסטיות כי אסטרטגיית קנייה והחזקה היא הימור טוב לטווח הארוך, והנתונים לכך ממשיכים לחזור לפחות כל עוד היו למשקיעים קרנות נאמנות.
ההיגיון של השקעה וקנייה והחזקה
ל- "קנה והחזק" אין הגדרה קבועה, אך ההיגיון הבסיסי באסטרטגיית מניות לרכישה והחזק הוא די פשוט. מניות הן השקעות מסוכנות יותר, אך לאורך תקופות החזקה ארוכות יותר, סביר יותר שהמשקיע ישיג תשואה גבוהה יותר באופן עקבי בהשוואה להשקעות אחרות. במילים אחרות, השוק עולה בתדירות גבוהה יותר מאשר הוא יורד, והרכבת התשואות בתקופות טובות מניבה תשואה כוללת גבוהה יותר כל עוד ההשקעה ניתנת לזמן מספיק להבשלה.
ריימונד ג'יימס פרסם 85 שנות היסטוריה של שוק ניירות הערך כדי לחקור את הצמיחה ההיפותטית של השקעה בסך $ 1 בין 1926 ל 2010. ציין כי האינפלציה, כפי שנמדד על ידי מדד המחירים לצרכן השנוי במחלוקת (CPI), נשחקה ביותר מ- 90% ממדד המחירים לצרכן. שווי הדולר, ולכן נדרשו 12 דולר בשנת 2010 לאותה כוח קנייה כמו 1 $ בשנת 1926. אף על פי כן, 1 דולר שהוחל על מניות בעלות שווי גדול בשנת 1926 היה שווי שוק של 2, 982 דולר בשנת 2010; המספר היה 16, 055 דולר למניות עם כובע קטן. אותם 1 דולר שהושקעו באגרות חוב ממשלתיות היו שווים רק 93 דולר בשנת 2010; שטרות האוצר (שטרות מט"ח) היו גרועים עוד יותר בשיעור של 21 דולר.
התקופה שבין 1926 ל- 2010 כוללת את המיתון של השנים 1926-1927; השפל הגדול; מיתון לאחר מכן בשנים 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 ו- 1990; משבר הדוט-קום; והמיתון הגדול. למרות רשימת כביסה של תקופות של סערות, השווקים החזירו צמיחה שנתית מורכבת של 9.9% עבור כובעים גדולים ו -12.1% עבור כובעים קטנים.
תנודתיות ומכירת שווקים נופלים
חשוב לא פחות ממשקיע לטווח ארוך לשרוד שוקי דובים כמו לנצל את שוקי השור. קח את המקרה של יבמ, שאיבדה כמעט חמישית, בשיעור של 19%, משווי השוק שלה בין מאי 2008 למאי 2009. אך קחו בחשבון שהדאו צנחה ביותר משליש, 36%, באותה תקופה, מה שאומר שבעלי המניות של יבמ לא היו חייבים להתאושש כמעט ככל שניתן לראות את הערך הקדם-פרש. תנודתיות מופחתת היא מקור עוצמה עיקרי לאורך זמן.
העיקרון ניכר אם משווים בין דאו לבין יבמ בין מאי 2008 לספטמבר 2011, אז השווקים התחילו להמריא שוב. יבמ עלתה ב -38%, והדאו עדיין ירדה ב -12%. מתחם, סוג זה של תשואה לאורך עשורים רבים וההבדל יכול להיות מעריכי. זו הסיבה שרוב תומכי הקנייה והחזקה נוהרים למניות שבב כחול.
בעלי המניות של יבמ היו טועים במכירתם במהלך 2008 או 2009. המון חברות ראו כי ערכי השוק נעלמים במהלך המיתון הגדול ומעולם לא התאוששו, אך IBM היא שבב כחול מסיבה כלשהי; למשרד עשרות שנים של ניהול חזק ורווחיות. נניח שמשקיע רכש מניה של יבמ בשווי 500 דולר בינואר 2007 כאשר מחירי המניות עמדו על כ 100 $ למניה. אם היה נבהל ומוכר בעומק התרסקות השוק בנובמבר 2008, הוא היה מקבל רק 374.40 דולר, הפסד הון של יותר מ 25%. עכשיו נניח שהוא החזיק מעמד לאורך כל ההתרסקות; יבמ חצתה את רף המניות של 200 דולר בראשית מרץ 2012 רק חמש שנים אחר כך, והוא היה מכפיל את השקעתו.
תנודתיות נמוכה לעומת תנודתיות גבוהה
מחקר אחד של בית הספר לעסקים בהרווארד משנת 2012 בדק את התשואות שהמשקיע ההיפותטי בשנת 1968 היה יכול להשיג באמצעות השקעה של 1 דולר ב- 20% מהמניות בארה"ב עם התנודתיות הנמוכה ביותר. המחקר השווה תוצאות אלה עם משקיע היפותטי אחר בשנת 1968, שהשקיע 1 דולר ב 20% מהמניות בארה"ב עם התנודתיות הגבוהה ביותר. המשקיע בתנודתיות נמוכה ראה את $ 1 שלו צומח ל 81.66 $ ואילו המשקיע בתנודתיות גבוהה ראה את $ 1 שלו צומח ל 9.76 $. תוצאה זו נקראה "אנומליה בסיכון נמוך" מכיוון שהיא כביכול הפריכה את פרמיית הסיכון המניות המצוטט.
התוצאות לא צריכות להיות כל כך מפתיעות. מניות תנודתיות מאוד מתהפכות בתדירות גבוהה יותר ממניות עם תנודתיות נמוכה, ומניות נדיפות מאוד נוטות פחות לעקוב אחר המגמה הכללית של השוק הרחב, עם יותר שנות שור מאשר שנות דוב. אז אמנם יתכן ונכון שמניה בעלת סיכון גבוה תציע תשואה גבוהה יותר ממניה בסיכון נמוך בכל נקודת זמן אחת, אך סביר להניח שמניה בעלת סיכון גבוה אינה שורדת תקופה של 20 שנה. לעומת מלאי בסיכון נמוך.
זו הסיבה שבבים כחולים הם האהובים על המשקיעים לקנות. סביר להניח שמניות שבבים כחולים ישרדו מספיק זמן כדי שחוק הממוצעים ישחק לטובתם. לדוגמה, יש מעט מאוד סיבה להאמין שחברת קוקה קולה או ג'ונסון וג'ונסון, Inc. כבר ייגמרו עד שנת 2030. חברות מסוג זה שורדות בדרך כלל ירידות גדולות ורואות את מחירי המניות שלהן מתרבות.
נניח שמשקיעה רכשה מניות קוקה קולה בינואר 1990 והחזיקה בה עד ינואר 2015. בתקופה זו של 26 שנה, היא הייתה חווה את המיתון 1990-91 ושקף מלא של ארבע שנים במניות קוקה קולה משנת 1998 עד 2002 היא גם הייתה חווה את המיתון הגדול. עם זאת, בסוף אותה תקופה, סך ההשקעה שלה הייתה צומחת 221.68%.
אם במקום זאת הייתה משקיעה במניה של ג'ונסון וג'ונסון באותה תקופה, ההשקעה שלה הייתה גדלה של 619.62%. ניתן להציג דוגמאות דומות עם מניות קנייה והחזקה מועדפות אחרות, כגון Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. ו- Sherwin- חברת וויליאמס. כל אחת מההשקעות הללו חוותה זמנים קשים, אך אלה רק פרקים בספר הרכישה והחזקה. הלקח האמיתי הוא שאסטרטגיית קנייה והחזקה משקפת את חוק הממוצעים לטווח הארוך; זהו הימור סטטיסטי על המגמה ההיסטורית של השווקים.
