יסודות מלאי וזרימה
אחיזה בהבדל בין משתני מניות וזרימה חיונית להבנת וניתוח נתונים פיננסיים וכלכליים. מבחינה מתמטית משתנה זרימה הוא וקטור, מדידה דו ממדית. אחד הממדים האלה הוא הזמן. השני הוא הכמות של המשתנה המדובר אשר הוצג בטבלה במהלך התקופה שצוינה. לעומת זאת משתנה מלאי הוא מדד חד ממדי. זהו אמצעי מיידי שננקט ברגע מדויק בזמן. כתוצאה מכך, לעתים קרובות מכנים משתני מלאי כערכי תמונת מצב.
דוחות הכנסה הם אוספים של משתני תזרים. מאזנים מכילים משתני מלאי.
אלמנט הזמן
מכיוון שהדוחות הכספיים המבוקרים לרוב מופקים על בסיס רבעוני וגם על בסיס שנתי, אלה ממדי הזמן הנפוצים ביותר בהם נתקלים בהתמודדות עם משתני תזרים במימון. למטרות דיווח ניהולית פנימית; עם זאת, לעיתים קרובות דוחות כספיים מופקים על בסיס חודשי, שבועי ואפילו יומי. אכן, בחלק גדול מתעשיית השירותים הפיננסיים, במיוחד בחברות ניירות ערך, נהוג לסגור את הספרים מדי יום, בעיקר בגלל דרישות רגולטוריות.
ציון ממד הזמן הקשור למשתנה זרימה נתון הוא קריטי לפרשנות הנכונה שלו, כולל שימוש בנתונים היסטוריים לפיתוח תחזיות ותחזיות פיננסיות לתקופות זמן עתידיות.
מכיוון שמשתני מניות הם תצפית נקודת זמן, ייתכן שערכיהם אינם מייצגים את מצבה הכספי הרגיל של חברה לאורך תקופה ארוכה יותר, למשל במהלך רבעון כספי שלם או שנת הכספים. זה יכול להיות בגלל אירועים אקראיים או מניפולציה מכוונת של התוצאות הכספיות על ידי החברה; תהליך המכונה באופן מסורתי התלבשות חלונות. זה יכול לכלול הסרה זמנית של חובות או הלוואות מסוימים ממאזן החברה נכון למועד הדיווח, ובכך לשפר את החוסן הפיננסי לכאורה של המשרד. השימוש במשתני המניה בנקודת הזמן במאזן מכיל מגבלות עלולות להיות חמורות כמדדים למצב פיננסי.
דוגמא של Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) דיווחה על הכנסות מכירות נטו על 233.7 מיליארד דולר על דוח רווחיה לשנת הכספים 2015, שהסתיים ב -26 בספטמבר 2015 (בעמוד 39 בטופס 10-K 2015 לשנת 2015, כפי שניתן למצוא במשקיע של אפל דף יחסים). כפי שצריך להיות המקרים עם משתני הזרימה בדוחות רווח והפסד, נתון זה שווה לסכום נתוני הכנסות המכירות נטו בארבעת הדוחות הכספיים הרבעוניים באותה שנה כספית:
74.6 + 58.0 + 49.6 + 51.5 = 233.7 מיליארד דולר
עם זאת, שים לב כי הנתונים המבוקרים בדו"ח השנתי של הפירמה עשויים שלא להיות שווים לסכום הנתונים הרבעוניים שלא פורסמו קודם לכן באותה שנת הכספים. התאמות שנעשו על ידי רואי החשבון עלולות לגרום לאי התאמות. במקרה של הדיווחים של אפל לשנת 2015, נראה כי רואי החשבון לא ביצעו התאמות מהותיות, לפחות לא למספרים המעוגלים למיליון הדולרים הקרובים ביותר. נתוני דוח רווח והפסד בדוחות הרבעוניים הבלתי מבוקרים מוסיפים למספרים בדוח השנתי המבוקר.
כשמדובר במשתני המניה במאזן של אפל, קחו דוגמה חוב לטווח הארוך. נתון של 53.463 מיליארד דולר הוא תמונת המצב שצולמה ב -26 בספטמבר 2015. נתון זהה מדווח על דוחות ה- 10-K וה -10-Q של אפל לאותה נקודת זמן. שווי הסגירה לתקציב 2014 היה 28.987 מיליארד דולר. הפקת ערך ממוצע של חובות ארוכי טווח עבור הכספים לשנת 2015 יכולה להיעשות בשתי דרכים.
שיטה מהירה היא ממוצע של שתי נקודות מערכי הסגירה לשנים הכספיות 2014 ו- 2015:
(28.987 + 53.463) / 2 = 41.225 מיליארד דולר
שיטה מפורטת יותר היא ממוצע של חמש נקודות, תוך התחשבות בערכי הסגירה של שלושת הרבעים הפיסקלים המתערבים:
(28.987 + 32.504 + 40.072 + 47.419 + 53.463) / 5 = 40.489 מיליארד דולר
אפילו שיטה אחרונה זו, המשתמשת בשלוש נקודות נתונים נוספות, מהווה במקרה הטוב קירוב. בדומה לממוצע הדו-נקודתי, ממוצע חמש הנקודות מניח שהערך בספרים של החוב לטווח הארוך של אפל צמח בצורה חלקה בין תצפיות, אשר אולי לא היו המקרה בפועל. עם זאת, בהיעדר נתונים זמינים לציבור המראים את השינויים היומיומיים בפועל, אלה הקישורים הטובים ביותר שאנליטיקאי יכול לבצע.
נתונים כלכליים
תקופות זמן של שנה ורבע קלנדרי אופייניות לרוב משתני הזרימה. שלא כמו משתני תזרים פיננסיים, כאשר מדווחים על משתני תזרים כלכליים לתקופות של פחות משנה קלנדרית, המספרים לרוב הם שנתיים ומתואמים עונתית.
לדוגמה, כפי שדווח הלשכה לניתוח כלכלי (BEA) של משרד המסחר האמריקני, התוצר המקומי הגולמי (תוצר) לשנה הקלנדרית 2014 היה 17.348 טריליון דולר. נתוני התוצר הרבעוני לשנת 2014, גם בטריליונים, היו 16.984 דולר, 17.270 דולר, 17.522 דולר ו -17.616 דולר בהתאמה. נתון התוצר השנתי לשנת 2014 הוא אפוא הממוצע ולא סכום של ארבעת המספרים הרבעוניים:
(16.984 + 17.270 + 17.522 + 17.616) / 4 = 17.348 טריליון דולר
התאמות עונתיות מסירות את ההשפעה של דפוסים חוזרים בפעילות הכלכלית המתבטאים באותה תקופה כמעט בכל שנה. הבולטת ביותר, הפעילות הכלכלית בארה"ב היא החלשה ביותר ברבעון הקלנדרי הראשון. בפרט, מכירות הקמעונאיות סובלות מנפילה אדירה לאחר עונת הקניות בחג המולד, ופעילות הבנייה נפגעת בגלל מזג האוויר החורפי ברוב הארץ. כפי שהוסבר במכתב הכלכלי של בנק הפדרל רזרב בסן פרנסיסקו "הפאזל של צמיחת תוצר חלש ברבעון הראשון", בשנים האחרונות התוצר הלא-מותאם נוטה לרדת בכ -10% ברבעון הראשון ולעלות בכ -20% ברבעון השני רובע. הסרת תנודות עונתיות החוזרות על עצמן כל שנה נועדה "לחשוף את תנועות המחזוריות והמגמה הבסיסיות במשק."
עונתיות באפל
בחזרה לניתוח של חברת Apple Inc. לעיל, אתה יכול לראות דפוס ברור של עונתיות בהכנסות המכירות נטו שלה. הרבעון הפיסקאלי הראשון של 2015, שהסתיים ב -27 בדצמבר 2014, הניב 32% מההכנסות ממכירות השנה הכספית (74.6 מיליון דולר מתוך 233.7 מיליון דולר), מה שמעיד על חשיבות עונת הקניות בחג המולד לחברת מוצרי צריכה זו. לאמיתו של דבר, ניתוח הכנסות מכירות נטו רבעוניות לתקציב 2013 עד 2015 מגלה דפוס מכירות עונתי יציב להפליא:
32% מהסכום השנתי ברבעון הראשון של כל שנה
25% ברבעון השני של כל שנה
20% עד 21% ברבעון השלישי
22% עד 23% ברבעון הרביעי
בשורה התחתונה
בעבודה עם נתונים פיננסיים או כלכליים, חשוב להבין אם המדד המדובר הוא משתנה של מניות או תזרים, כמו גם את נקודת הזמן או פרק הזמן הקשור למדידתו. בנוסף, משתנים תזרימי כלכלה לעיתים קרובות כשיעורים שנתיים מנוכי עונתיות, שיש להם השלכות עיקריות על פרשנותם.
