אג"ח רצועה מוגדרת

איגרת חוב חשפנית היא איגרת חוב בה נמכרים גם תשלומי הקרן והקופון הרגילים - שהוסרו - בנפרד. איגרת חוב חשופה מכונה גם אג"ח קופון אפס.

פירוק אג"ח רצועות

איגרת חוב קונבנציונאלית היא כזו שמשלמת תשלומי ריבית קבועים לבעלי אגרות חוב המקבלים החזר בגין השקעתם העיקרית כאשר האג"ח מתבגרת. משקיעים אלה מקבלים הכנסות ריבית, המכונות קופונים, מאגרות חוב אלה שניתן לרכוש בשווי נקוב, בהנחה או בפרמיה. אולם לא כל אגרות החוב משלמות ריבית. איגרות חוב אלה מכונות אג"ח חשפנות.

אגרות החוב כוללות את התלושים והקרן ונמכרים בנפרד למשקיעים כניירות ערך חדשים. בנק השקעות או עוסק בדרך כלל ירכוש מכשיר חוב ו"להפשיט "אותו, תוך הפרדת התלושים מהסכום העיקרי, המכונה שאריות. התלושים והשאריות יוצרים היצע של אגרות חוב רצועות חדשות שנמכרות בנפרד למשקיעים. לאג"ח חשפנות אין סיכון להשקעה מחדש מכיוון שאין תשלומים לפני פירעון.

מכיוון שמחזיקי רצועות אינם מקבלים הכנסה נוספת באמצעות תשלומי ריבית, אג"ח חשפניות נסחרת בדרך כלל בהנחה עמוקה לשיעור. מחיר השוק של אג"ח חשפנית משקף את דירוג האשראי של המנפיק ואת הערך הנוכחי של סכום הפדיון שנקבע לפי זמן הפדיון ושיעורי הריבית השוררים במשק - ככל שהרחק ממועד הפדיון, כך הערך הנוכחי נמוך יותר, ולהיפך. ככל שהריביות במשק נמוכות יותר, כך עולה הערך הנוכחי של אגרות החוב, ולהיפך. הערך הנוכחי של האג"ח ינוע באופן נרחב עם שינויים בשיעורי הריבית הרווחים מכיוון שאין תשלומי ריבית רגילים לייצוב הערך. כתוצאה מכך, ההשפעה של תנודות הריבית על אגרות חוב רצועות, המכונה משך האג"ח, גבוהה יותר מההשפעה על אגרות חוב קופוניות.

במועד הפדיון, המשקיע נפרע לסכום השווה לערך הנקוב של האג"ח. ההפרש בין מחיר הרכישה של האג"ח לערך הנקוב בפדיון מייצג את התשואה של המשקיע על האג"ח. לדוגמה, נניח שמשקיע רכש היום שיירת איגרות חוב תמורת 3, 200 דולר. אגרות החוב שערכן הנקוב של 5, 000 דולר והיא אמורה להתבגר בעוד 5 שנים. בתום הפירעון, התשואה על יתרת אגרות החוב תהיה 5, 000 $ - 3, 200 $ = 1, 800 $.

הבה נבחן משקיע אחר שרכש את הקופון, במקום את הנותר. המשקיע יקבל אחת מהריבית או השובר הקופתי המקורי של האג"ח. אם שיעור הקופון על האג"ח הוא 4%, ניתן לחשב את תשלום הריבית שיתקבל פעמיים (מכיוון שהוא לוח תשלומים חצי שנתי) כ- (4% / 2) x 5, 000 $ = 100 $. המשקיע ישלם (3, 200 $ / 5, 000 $) x 100 $ = 64 $. התשואה שלה לפדיון תהיה, אם כן, 100 $ - 64 $ = 36 $.

אם האג"ח מוחזקת לפדיון, התשואה שהרווחה חייבת במס כהכנסה מריבית. למרות שבעל האג"ח אינו מקבל הכנסות ריבית, הם עדיין נדרשים לדווח על האג"ח הפנטום או הזקיפות לשירות הפדיון הפנימי (IRS) בכל שנה. סכום הריבית שעל המשקיע לתבוע ולשלם מיסים על אג"ח חשפנות בכל שנה מוסיף לבסיס העלות של האג"ח. אם האג"ח נמכרת לפני שהיא מתבגרת, עשוי להיווצר רווח הון או הפסד.