מהן תקבולי צמיחה להשקעה באוצר (TIGR)
תקבולי צמיחת השקעות באוצר (TIGR) היו ניירות ערך שהונפקו על ידי חברת ההשקעות מריל לינץ 'שתפקדה בעיקר כאג"ח סינתטיות באפס קופון אמריקאי בארה"ב.
תקבולי צמיחת השקעות באוצר (TIGR) היו אג"ח ושטרות ש"פשטו "את התלושים שלהם, כך שלא בוצעו תשלומי ריבית. אגרות החוב והשטרות, שנועדו לפדות בפדיון בסכום חד פעמי אחד, נמכרו בהנחה עמוקה לשווי נקוב. למבנה תמחור ההנחה היה בסיס לפדיון האג"ח והציפיות הנוכחיות לריבית. TIGRs שהונפקו על ידי מריל לינץ 'יסחרו גם הם בשווקים משניים.
שוברים תקבולי צמיחה מהשקעות באוצר (TIGR)
תקבולי צמיחה על השקעות באוצר וניירות ערך דומים הפכו פופולריים בראשית שנות השמונים מכיוון שהריבית ירדה מהרמות ההיסטוריות הגבוהות שנראו בסוף שנות השבעים. עם ירידת הריבית, עלו ערכי איגרות החוב והשטרות, במיוחד אלה עם פירעונות ארוכים יותר ופחות קופונים. הביקוש הגבוה ביותר היה לניירות ערך אפס קופון.
בשנת 1982 יצרה מריל לינץ 'גורמים ייעודיים (SPE) שיקנו ניירות ערך באוצר. המשקיעים הגדולים הללו "היו מפשיטים" את התלושים מהרכב ויוצרים שני ניירות ערך נפרדים. אג"ח אחד הוא המקבילה לתעודת קופון אפס, והשנייה קבוצה של קופונים שעשויים להיות מושכים למשקיעים אחרים.
עם זאת, בשנת 1986, מריל לינץ 'הפסיקו את הסכמי ה- TIGR מכיוון שאוצר ארה"ב החל להנפיק אג"ח קופון אפס משלה, הנקרא מסחר נפרד של ריבית רשומה וקרן ניירות ערך (STRIPS).
ההשפעה של ירידת הריבית על TIGR
הביקוש לאגרות חוב ותווי אפס קופון כמו TIGR, וניירות ערך אחרים מובנים באופן דומה, גדל באקלים של ירידת הריבית. לא משולמות ריביות על אג"ח קופון אפס. היא נסחרת בהנחה תלולה לערך הנקוב, אך הפדיון בפדיון הוא לפי ערך נקוב מלא. הנחה זו משתנה תלוי כמה זמן נותר עד לפדיון ושיעורי הריבית הרווחים.
לדוגמה, שקלו איגרת חוב ל -30 שנה בשווי הנקוב של 1, 000 דולר, המונפק בשיעור של חמישה אחוזים המשולמים מדי שנה. לאבטחה היו 30 קופונים שכל אחד מהם ניתן למימוש בשנים ברציפות תמורת 50 דולר כל אחד. בציפייה לשיעור ריבית שנתי של חמישה אחוזים, הפדיון של האג"ח בסך 1, 000 דולר יעלה כ -232 דולר עם ההנפקה. לאחר 30 שנה, הפדיון של האג"ח עצמו הוא על 1, 000 דולר.
אג"ח כזה יהיה שווה פחות להיפטר מאותם התלושים השנתיים שיש לשלם לאורך תקופת האג"ח. שוויו יהיה תלוי לחלוטין בערך הנוכחי (PV) של ערך הנקוב של 1, 000 דולר בעוד 30 שנה, כאשר מחיר השוק שלו מבוסס על ציפיות הריבית הרווחות. נניח שהריבית ירדה לשלושה אחוזים בשנה הבאה. כעת, האג"ח עם 29 שנים לפדיון תהיה שווה כ -412 דולר.
בנוסף ל- TIGR, חברות אחרות הציעו ניירות ערך דומים, המכונים "felines" בגלל ראשי תיבות שלהם. אלה כללו תעודות צבירה על ניירות ערך באוצר (CATS) שהונפקו על ידי סלומון ברדרס וכתבי הזדמנות להשקעה בלהמן (LION) שנוצרו על ידי להמן ברדרס. כל סוגי ניירות הערך הללו התיישנו כאשר אוצר ארה"ב החל להציע STRIPS בשנת 1986.
