אחת הדרכים הרווחיות ביותר להשקיע במניות היא גם אחת המשעממות ביותר. בנקי חיסכון הדדיים (סוג של מוסד חסכון) הוצגו לראשונה בשנת 1816 כדי לשרת לקוחות בעלי הכנסה נמוכה. אין להם מניות הון והם בבעלות חבריהם החולקים ברווחים והפסדים. כאשר בנק חיסכון הדדי מתגייר לבנק בבעלות מניות, בדרך כלל הוא אינו מושך תשומת לב רבה.
למרות שההנפקה הראשונית בדרך כלל מייצרת רווחים עבור קונים בהנפקות הנובעות מאופן פעולתו של תהליך ההמרה, בדרך כלל המנויים על ההנפקות מוגדרים על ידי מפקידים, מנהלים ותוכנית הבעלות על מניות עובדים בבנק (ESOP) או תוכנית הפרישה. הציבור הרחב בדרך כלל לא זוכה לקנות מניות בהנפקות אלה. לאחר ההנפקה, מדובר בעיקר בבנקים קטנים יותר שנמצאים מחוץ למסך הרדאר של וול סטריט והרוב המכריע של המשקיעים.
מכניקה של המרת חסכון
המכניקה של המרה חסכונית היא ייחודית. אם חסכון עם הון עצמי של 100 מיליון דולר יחליט להמיר לבעלות על בעלי מניות, הם עשויים למכור (תוך התעלמות מהוצאות הצעה) 10 מיליון מניות תמורת 10 דולר כל אחת. לאחר ההנפקה יהיו 10 מיליון מניות מצטיינות, אך ההון יהיה כעת 200 מיליון דולר ככל שתמורת ההצעה תתווסף להון הבנק. בהתחשב במתמטיקה של הנפקות אלה, קל לראות מדוע משקיעים ומוסדות רבים בבורסת בנקים מחזיקים פיקדונות בחסכונות הנותרים ברחבי הארץ בתקווה להשתתף בסופו של דבר בהנפקה.
לאחר השלמת ההנפקה, מה שיש לנו בדרך כלל הוא מוסד פיננסי קטן יותר שלא מושך תשומת לב רבה מצד המשקיעים. בגלל ההון העצמי הנוסף שנרכש מההנפקה, רבים מהבנקים החדשים בבעלות המניות סוחרים הרבה מתחת לערך הפנקסני. קיימת הוראת שינוי שליטה בחוקים האוסרים לרכוש חסכון שהוסב לאחרונה בשלוש שנות הפעילות הראשונות, כך שיש מעט עניין לרכישה ממשקיעים חיצוניים. הם קטנים מכדי שהמוסדות הגדולים יתעניינו במניות, ובוול סטריט בדרך כלל לא עוקב אחריהם. הבנקים נופלים לעתים קרובות לפינות השוק ומתעלמים מהם הרוב המכריע של המשקיעים.
הזדמנות עצומה למשקיעים מטופלים
זה יוצר הזדמנות אמיתית למשקיעים עם סבלנות להחזיק את המניות למספר שנים. קניית החסמים שהוסבו לפני כשנתיים ומתקרבים לנקודה בה יפוג שינוי הוראות הוראות הבקרה יכולה להיות רווחית למדי. זה נכון עוד יותר היום בו שילוב של מרווחי ריבית נטו נמוכים ועלויות רגולטוריות גבוהות יותר הופכים רכישות לדרך הטובה ביותר עבור מרבית הבנקים לצמוח את נכסיהם ורווחיהם. לרבים מהבנקים שהומרו לאחרונה יש משקיעים אקטיביסטים כבעלי מניות שמתארגנים למען ההנהלה לשקול מכירה כדי לפתוח את שווי בעלי המניות. אם נסתכל לאחור על בנקים שהמירו בשנת 2013, אנו מוצאים כמה בנקים שמוכרים במחירי מציאה ויכולים להיות מועמדים להשתלטות בשנת 2018.
ווסטברי בנקורפ בע"מ
ווסטברי בנקורפ בע"מ (WBB) השלימה את הצעת ההמרה הראשונית שלה באפריל 2013. הבנק, שבסיסו במערב בנד, וויסק., מונה שמונה סניפים עם כ- 797.4 מיליון דולר מסך הנכסים. נדל"ן מסחרי ובתים צמודי קרקע ומולטי משפחה מהווים כ 83% מתיק ההלוואות. ההנהלה עשתה עבודה טובה בחיתום ההלוואות. כ- 0.03% מהלוואות הבנק חלפו 90 יום (או יותר) או היו הלוואות שאינן מבצעות. נתון זה נכון ליוני 2017. הממוצע הארצי הוא 1.04%.
והכי מעניין, ווסטברי מחקה את מניותיה מבורסת נאסד"ק באוקטובר 2017, וקבעה תאריך ביטול הרשמה עם ה- SEC מיום 15 בינואר 2018. מחיקה כזו יכולה להיות צעד לעבר השתלטות או מיזוג. מילת אזהרה: מחיקה של רישום מעידה לפעמים כי חברה הולכת להכריז על פשיטת רגל. לאחר מחיקתה, הודיעה החברה על תוכנית רכישת המניות השישית שלה. מהלך כזה מעיד בדרך כלל על אמון ההנהלה בחברה.
Charter Financial Corp.
חברת Charter Financial Corp. (CHFN) השלימה גם את הצעת ההמרה הראשונית שלהם באפריל 2013. הבנק מבוסס בווסט פוינט, מחוז גאי. נכון לספטמבר 2017 סך הנכסים עמד על 1.6 מיליארד דולר. הנהלת צ'רטר פיננסי ניצלה את משבר האשראי לרכישת שלושה בנקים עם הסדרי חלוקת הלוואות של FDIC בין 2009 ל -2011 בכדי להרחיב את פעילות פלורידה וגאורגיה.
כמעט 70% מתיק ההלוואות הם נדל"ן מסחרי ובתים צמודי קרקע. דוח הרווחים האחרון מציג צמיחה של 20.3% ברווח למניה לעומת השנה הקודמת. רשימת בעלי המניות כוללת מומחי מניות בבנקים כולל FJ Capital ו- Banc Funds LLC. צ'רטר פיננסי פועלת בשוק תחרותי מאוד, והם יצטרכו לצמוח על ידי רכישת בנקים נוספים בעתיד, או שהם יכולים בקלות להפוך למטרה עבור אחד הבנקים הגדולים הגדלים באזורים. פעילות המיזוגים והפיתוח בבנקים חלה מאוד בדרום-מזרח וצפויה להימשך.
בשורה התחתונה
קניית החסמים הקטנים והמשעממים האלה יכולה להוביל לרווחים עצומים. עם פרמיות ההשתלטות על בנקים הממוצעים נכון להיום לפי סכום של 1, 35 פעמים מהספרים, ההפך מהמחירים הנוכחיים גדול דיו כדי להצדיק את הרכישה במחירים שוטפים. בהתחשב בכך ששני הבנקים מגדילים את שווי הספר שלהם ורכושם מחדש של מלאי, הרווח הפוטנציאלי עולה בכל רבעון.
