הבנת שיעורי עקומת התשואה של האוצר

עקומת תשואת האוצר, המכונה גם מבנה המונח של שיעורי הריבית, מציגה תרשים קו כדי להמחיש קשר בין תשואות לפדיון של ניירות ערך קבועים ברשויות קבועות באוצר. זה ממחיש את התשואות של ניירות ערך באוצר בפדיון קבוע, כלומר. 1, 3 ו 6 חודשים ו- 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 ו- 30 שנה. לפיכך מכונים בדרך כלל "שיעורי אוצר קבוע לפדיון קבוע" או CMT.

משתתפי השוק מקדישים מקרוב את עקומת התשואות, מכיוון שהם משמשים לגזרת הריבית (באמצעות הפעלת אתחול) המשמשים בתורם שיעורי הנחה עבור כל תשלום לערך ניירות ערך באוצר. בנוסף לכל אלה, משתתפי השוק מעוניינים לזהות את הפיזור בין שיעורי לטווח הקצר לשיעורים ארוכי טווח בכדי לקבוע את שיפוע עקומת התשואה, שהוא מנבא למצב הכלכלי של המדינה.

התשואות על ניירות ערך באוצר הן באופן תיאורטי נטולות סיכון אשראי והן משמשות לרוב כמדד לבחינת הערך היחסי של ניירות ערך שאינם ארה"ב באוצר. להלן תרשים עקומת התשואות של האוצר כמו ב -3 באוקטובר 2014.

התרשים לעיל מציג עקומת יבול "רגילה", המציגה מדרון כלפי מעלה. משמעות הדבר היא כי ניירות ערך באוצר של 30 שנה מציעים את התשואות הגבוהות ביותר, ואילו ניירות ערך באוצר של ניירות ערך מציעים תשואות נמוכות ביותר. התרחיש נחשב לנורמלי מכיוון שהמשקיעים מקבלים פיצוי בגין החזקת ניירות הערך לטווח הארוך, שיש להם סיכוני השקעה גדולים יותר. הפיזור בין ניירות ערך באוצר של ארה"ב לשנתיים לבין ניירות ערך באוצר של ארה"ב במשך 30 שנה מגדיר את שיפוע עקומת התשואה, שבמקרה זה 259 נקודות בסיס. (הערה: אין הגדרה מקובלת בענף של הבשלות המשמשת לטווח הארוך והבשלות המשמשת לקצה הקצה של עקומת התשואה). עקומת התשואה הרגילה מרמזת כי המדיניות הפיסקלית והמוניטרית הן כרגע מתרחבות והכלכלה צפויה להתרחב בעתיד. התשואות הגבוהות יותר על ניירות ערך לפדיון לטווח ארוך יותר פירושן גם כי שיעורי הטווח הקצר עשויים לעלות בעתיד מכיוון שהצמיחה במשק תוביל לשיעור אינפלציה גבוה יותר.

הבנת תשואת האוצר

צורות אחרות של עקומת התשואה

1. עקומת תשואה הפוכה: זה מתרחש כאשר שיעורי הטווח הקצר גדולים מהשיעורים לטווח הארוך. לרוב, יש לרמוז כי המדיניות המוניטרית והפיסקלית הן כיום מגבילות, וההסתברות להתכווצות המשק בעתיד גבוהה. על פי עדויות אמפיריות, עקומת התשואה ההפוכה הייתה החיזוי הטוב ביותר למיתון במשק. עקומת תשואה הומה: זה מתרחש כאשר התשואות על ניירות ערך אמריקניים לטווח בינוני גבוהות מהתשואות לטווח הארוך ומהניירות ערך האמריקניות לטווח הקצר. זה משקף כי המצב הכלכלי הנוכחי אינו ברור והמשקיעים אינם בטוחים לגבי התרחיש הכלכלי בעתיד הקרוב. זה יכול לשקף גם כי המדיניות המוניטרית היא התרחבות והמדיניות הפיסקלית מגבילה או להפך.

בשורה התחתונה

חובה על משתתפי השוק לראות את עקומת התשואה כדי לזהות את מצבה הכלכלי העתידי, דבר שיעזור להם לקבל החלטות כלכליות רלוונטיות. עקומות תשואה משמשות גם כדי להפיק תשואה לפדיון (YTM) לנושאים מסוימים, וממלאות תפקיד מכריע במודלים של אשראי, כולל מגבלת האתחול, הערכת איגרות חוב, והערכת סיכונים ודירוג.