עלות הון ממוצעת גבוהה ומשוקללת, או WACC, היא בדרך כלל איתות לסיכון הגבוה יותר הכרוך בפעילות החברה. המשקיעים נוטים לדרוש תשואה נוספת כדי לנטרל את הסיכון הנוסף.
ניתן להשתמש ב- WACC של חברה כדי להעריך את העלויות הצפויות עבור כל המימון שלה. זה כולל תשלומים שבוצעו על התחייבויות חוב (עלות מימון חוב), ושיעור התשואה הנדרש על ידי בעלות (או עלות מימון הון).
לרוב החברות הרשומות רשומות מקורות מימון מרובים. לכן, WACC מנסה לאזן את העלויות היחסיות של מקורות שונים לייצר עלות יחידה של הון.
בתיאוריה, WACC מייצג את ההוצאה בגיוס דולר נוסף של כסף. לדוגמא, WACC של 3.7% פירושו שהחברה חייבת לשלם למשקיעים שלה בממוצע 0.037 דולר בתמורה לכל מימון נוסף של 1 דולר.
להלן דוגמה יסודית יותר לחברה שזקוקה לכסף לצמיחה: דמיינו חברת ווידג'טים שהוקמה לאחרונה בשם XYZ Industries שחייבת לגייס הון של 10 מיליון דולר כדי שתוכל לפתוח מפעל חדש. אז החברה מנפיקה ומוכרת 60, 000 מניות מניות במחיר של 100 דולר כל אחת בכדי לגייס את 6, 000, 000 הדולרים הראשונות. מכיוון שבעלי המניות צופים תשואה של 6% מההשקעה שלהם, עלות ההון היא 6%. לאחר מכן XYZ מוכרת 4, 000 אגרות חוב תמורת 1, 000 דולר כל אחת כדי לגייס את ההון האחרים בסכום של 4, 000, 000 דולר. האנשים שקנו את איגרות החוב הללו צופים תשואה של 5%, כך שעלות החוב של XYZ היא 5%.
ככל שמבנה ההון של החברה מורכב יותר, כך יהיה חישוב ה- WACC מורכב יותר. אך זהו תהליך שכדאי לבצע, מכיוון שהוא יכול לסלול את השכר עבור פעולות מוצלחות ורווחיות.
WACC הוא שיקול חשוב להערכת שווי של חברות בבקשות הלוואות והערכה תפעולית. חברות מחפשות דרכים להפחית את ה- WACC באמצעות מקורות מימון זולים יותר. לדוגמא, הנפקת אגרות חוב עשויה להיות אטרקטיבית יותר מאשר הנפקת מניות אם הריבית נמוכה משיעור התשואה על המניה.
משקיעי ערך עשויים להיות מודאגים גם אם ה- WACC של חברה גבוהה מהתשואה בפועל. זו אינדיקציה לכך שהחברה מאבדת ערך, וכנראה שיש תשואות יעילות יותר במקום אחר בשוק.
ניתן לשלב מיסים בנוסחת WACC, אם כי קירוב ההשפעה של רמות מס שונות יכול להיות מאתגר. אחד היתרונות העיקריים של מימון החובות הוא שלעתים קרובות ניתן לנכות את תשלומי הריבית ממסים של חברה, בעוד שתשואות למשקיעי מניות, דיבידנדים או עליית מחירי מניות אינם מציעים תועלת כזו.
בשורה התחתונה
עלות הון ממוצעת משוקללת היא חלק בלתי נפרד מהערכת שווי תזרים מזומנים והינה אפוא מדד חשוב ביותר לשליטה עבור אנשי מקצוע בתחום הכספים, ובמיוחד למי שממלא תפקידים בתחום הכספים התאגידיים ובנקאות ההשקעות.
