עבור רבים מקהילת cryptocurrency, 10 באוגוסט לא יכולים להגיע די מהר. זה המועד בו הציעה הנציבות האמריקאית לניירות ערך (SEC) כמועד המוקדם ביותר להחלטה בדבר ההצעה העיקרית האחרונה לקרן הסחר בבורסת ביטקוין (ETF). חברת ניהול ההשקעות בניו יורק, VanEck, הציעה רכב תעודות סל צמוד ביטקוין לצד השותף שלה, SolidX. בעוד שה- SEC דחה ניסיונות בעבר להשיק תעודות סל cryptocurrency (תעודות הסל של האחים ווינקלבוס הופלו בשתי הזדמנויות שונות), אנליסטים טענו כי המוצר של VanEck שונה., נבדוק מה מבדיל את הפרויקט הזה ולמה יש להסתכל כאשר החלטת ה- SEC הופכת ציבורית.
רקע תעודת סל
VanEck החלה לראשונה בפיתוח ETF ביטקוין לפני כשלוש שנים, על פי דיווח של CoinDesk. חברת SolidX, חברת פינטק נפרדת, החלה לעבוד באותו זמן על תעודת סל ביטקוין משל עצמה. השותפות בין VanEck לסולידקס הוכרזה רק ביוני 2018, אך הייתה לה השפעה של השראה אמון בפרויקט.
Gabor Gurbacs, מנהל אסטרטגיית הנכסים הדיגיטליים של VanEck, מציע כי החברה שלו "התייחסה לנושאי מבנה שוק", והוסיפה כי "זהו סיכוי עבור הרגולטורים להכניס bitcoin למסגרות קיימות ולהגן על המשקיעים." גורבץ 'טוען כי הבחנה חשובה אחת בין מוצרי VanEck למאמצים קודמים בתעודות סל ביטקוין היא שהקרן הזו "היא מוצר מבוטח." משמעות הדבר היא כי הביטקוין הפיזי המגבה את מניות הקרן יכוסה במקרה של "גניבה ופריצות והפסדים מכל הסוגים."
מדוע זה עשוי להיות שינוי כה משתנה במשחק? ה- SEC הודיעה בעבר כי היא מחזיקה בדאגה לגבי היציבות והביטחון של שוק cryptocurrency, כאשר האפשרות של גניבה, הונאה ומניפולציות במחירים בסופו של דבר מוכיחה כי הם מסוכנים מכדי לאפשר למוצרי תעודת סל מוצעים להגיע למשקיעים. תמיכה באחזקות הביטקוין המגבות את תעודת הסל יכולה להיות צעד מכריע בהשראת האמון בקרב הרגולטורים.
הקרנת משקיעים
עבור פיל באק, לשעבר מנכ"ל הבורסה של ניו יורק וכיום מנכ"ל תעודות סל אקספוננציאליות, המפתח למוצר של ואנק הוא משהו אחר לגמרי. באק מאמין ש- VanEck ו- SolidX יצרו שיטה גאונית להפסיק את המשקיעים הלא מוסמכים. "הם הודיעו שהם מתכוונים לקבוע את המחיר ל -200 אלף דולר", הוא מסביר, "מה שאומר שאתה לא יכול לקנות מניה שברירית. זה אומר שהסכום הנקוב המינימלי שמשקיע יכול להכניס לקרן ביטקוין הולך להיות 200, 000 $, כלומר בהגדרה כל מי שסוחר בקרן הוא משקיע מוסמך. " לפיכך, תעודת הסל מתמקדת באופן ספציפי במשקיעים מוסדיים, כאשר גורבאץ 'מאשר זאת. (לפרטים נוספים, ראו: שלוש נקודות הבדל בין תעודות סל ביטקוין ותעודות סל סחורות .)
החלטת ה- SEC
נכון לכתיבת שורות אלה, החליפין השותפים (Exchange Cboe BZX במקרה זה) הגישו בקשה ל"שינוי כלל "עם ה- SEC כאמצעי לכלול את הקרן ברשימותיה. לאחר ההצעה ותקופת תגובה פתוחה, ה- SEC יכולה לעשות כל אחד מכמה דברים כבר ביום שישי. ראשית, זה יכול לאשר או לבטל את הבקשה על הסף. אישור שמיכה נתפס כבלתי סביר ביותר על ידי מרבית האנליסטים ואף על ידי מפתחי המוצר עצמו. ה- SEC יכול גם למתן את ההחלטה בהמשך הדרך ולהגיד שהיא זקוקה ליותר זמן לבחינה. ה- SEC כבר עשה זאת עם מספר הצעות תעודת סל אחרות של ביטקוין בחודשים האחרונים.
יתכן שהתוצאה הסבירה הטובה ביותר עבור תומכי VanEck תהיה אישור של ה- SEC אשר דוחף את העתירה לחטיבת הכספים התאגידית כדי לאשר חברות שותפות. גורבץ 'הסביר כי צוות ה- VanEck מוכן לסובב הלוך ושוב. "אני חושב שמה שרוב האנשים לא מבינים שיש תהליך רשמי בו אתה הולך קדימה ואחורה עם הרגולטורים… הם עשויים לומר 'היי, בואו נעבוד על נושא מסוים זה כמו תמחור', והם התקשרו אלינו ונביט במדדים שלנו."
עבור מי שצופה בתהליך מבחוץ, מפתח אחד הוא לא להניח את הגרוע ביותר אם המוצר אינו מאושר בהתחלה. בהתחשב בכך שתהליך אישור זה לא קרה לפני כן, זה עשוי לארוך חודשים רבים. אם הוא ממשיך להתפתח ללא דחייה על הסף, זה לבדו הוא סימן מבטיח. (לקריאה נוספת, בדוק: SEC מעריך כי שינוי הכלל מאפשר לאנשי תעודות סל ביטקוין .)
