חברות ומשקיעים בוחנות את עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) בכדי להעריך את התשואות שצריכה חברה לממש כדי לעמוד בכל התחייבויות ההון שלה, לרבות התשואות של נושים ובעלי מניות. בטא הוא קריטי לחישובי WACC, שם הוא מסייע 'למשקל' את עלות ההון על ידי התחשבות בסיכון. WACC מחושב כ:
WACC = (משקל ההון) x (עלות ההון) + (משקל החוב) x (עלות החוב).
עם זאת, מכיוון שלא כל התחייבויות ההון כרוכות בחובות (ועל כן סיכון ברירת מחדל או פשיטת רגל), השוואה בין התחייבויות שונות מחייבת חישוב בטא שמורחק מההשפעה של החוב. תהליך זה נקרא "לא לחשוף את הבטא".
מה זה בטא ממונפת?
בטא המניות הוא תנודתיות של מלאי של חברה בהשוואה לשוק הרחב. תיאטא של 2 פירושו תיאורטית שמניה של חברה היא תנודתית כפליים מהשוק הרחב. המספר שמופיע ברוב האתרים הפיננסיים, כמו Yahoo! או Google Finance, היא הביטא הממונפת.
בטא ממונפת מאופיינת בשני מרכיבי סיכון: עסקיים ופיננסיים. סיכון עסקי כולל סוגיות ספציפיות לחברה, בעוד שהסיכון הפיננסי קשור לחובות או למינוף. אם לחברה יש אפס חוב, בטא שאינם מומחים ומונפים זהים.
חוכמת הבטא
חישובי WACC כוללים בטא מנופה ולא מחוכמת, אך היא עושה זאת בשלבים שונים בעת החישוב. בטא לא מחוכם מראה את תנודתיות התשואות ללא מינוף פיננסי. בטא לא מחוכם ידוע כגרסת בטא של נכסים, ואילו בטא המונפת מכונה בטא אקוויטי. בטא לא מומחה מחושב כ:
בטא לא מחוכם = בטא מנופה /
בטא לא מחוכם הוא בעצם העלות הממוצעת המשוקללת שאינה חכמה. זה מה שהעלות הממוצעת תהיה ללא שימוש בחובות או במינוף. כדי לתת דין וחשבון על חברות עם חובות ומבנה הון שונה, יש צורך לחשוף את הבטא. לאחר מכן משתמשים במספר זה כדי למצוא את עלות ההון.
כדי לחשב את הבטא לא מחוכם, על משקיע לאסוף רשימה של ביטא חברות דומות, לקחת את הממוצע ולמנף אותו מחדש על בסיס מבנה ההון של החברה שהם מנתחים.
מינוף מחדש של הבטא
לאחר שמצא בטא לא מחוכם, WACC מרימה מחדש את בטא למבנה ההון האמיתי או האידיאלי. מבנה ההון האידיאלי נכנס לתמונה כאשר מחפשים לרכוש את החברה, כלומר מבנה ההון ישתנה. משלוח מחדש של הבטא נעשה כדלקמן:
בטא ממונפת = בטא מנופה
במובן מסוים, החישובים פינקו את כל התחייבויות ההון של חברה ואז הרכיבו אותם מחדש כדי להבין את ההשפעה היחסית של כל חלק. זה מאפשר לחברה להבין את עלות ההון, ומראה כמה ריבית החברה נדרשת לשלם לדולר מימון. WACC מועיל מאוד בקביעת כדאיות הרחבת ההון העתידית.
דוגמת בטא לא חכמה
חברת ABC מבקשת להבין את עלות ההון שלה. החברה פועלת בעסקי הבנייה בה, על בסיס רשימת חברות דומה, הבטא הממוצע הוא 0.9. לחברות ההשוואה יחס ממוצע של חוב להון הוא 0.5. לחברה ABC יש יחס חוב להון של 0.25 ושיעור מס של 30%.
הביטא הלא מחוכם מחושב כדלקמן:
0.67 = 0.9 /
אז כדי למנף מחדש את הבטא אנו מחשבים את הבטא המונף באמצעות הבטא הלא מחוכם לעיל ויחס החוב להון של החברה:
0.79 = 0.67 *
כעת החברה תשתמש בנתון הבטא הממונף שלמעלה, יחד עם התעריף ללא הסיכון ופרמיית הסיכון בשוק, כדי לחשב את עלות ההון שלה.
