מה כותב אופציות?
סופר (לעיתים מכונה נותן) הוא מוכר של אופציה שפותחת עמדה לגבות תשלום פרמיה מהקונה. סופרים יכולים למכור אפשרויות שיחה או מכסה המכוסות או שנחשפות. עמדה שלא נחשפה מכונה גם אפשרות עירומה. לדוגמא, בעל 100 מניות מניות יכול למכור אופציה לרכישה על אותם מניות בכדי לגבות פרמיה מרוכש האופציה; העמדה מכוסה מכיוון שהכותב הוא הבעלים של המניה שעומדת בבסיס האופציה והסכים למכור את אותם מניות במחיר השביתה של החוזה. אופציית מכור מכוסה כרוכה בקיצור המניות וכתיבת מכר. אם לא מכוסה אופציה, כותב האופציות עומד באופן תיאורטי בפני הסיכון להפסדים גדולים מאוד אם הבסיס שנעשה נגדם.
Takeaways מפתח
- סופרי אופציות גובים פרמיה בתמורה למתן הקונה את הזכות לקנות או למכור את הבסיס במחיר מוסכם בתוך פרק זמן מוסכם. מכסה או שיחה יכולים להיות מכוסים או נחשפים, כאשר עמדות חשופות נושאות סיכון הרבה יותר גדול. העדיפו אם האופציות פוקעות חסרות ערך וחסרות כסף, כך שתוכלו לשמור על הפרמיה כולה. קונים באופציות רוצים שהאופציות יפוגו בכסף.
הבנת הכותב
לרוכשי האופציות ניתנת הזכות לקנות או למכור נייר ערך בבסיס, במסגרת זמן מסוימת, במחיר מוגדר על ידי מוכר או כותב האופציה. עבור זכות זו, לאופציה יש עלות, הנקראת הפרמיה. הפרמיה היא שאחרי סופרי האופציות. הם מקבלים תשלום מראש, אך הם עומדים בסיכון גבוה (אם לא נחשפים) אם האופציה הופכת להיות בעלת ערך רב לקונה. לדוגמה, כותב מכירות מקווה שמניה בסיסית לא תיפול מתחת למחיר השביתה, הקונה מקווה שהיא תצליח. ככל שמתחת למחיר השביתה של הירידה נופלת הבסיס, ככל שההפסד גדול יותר עבור הכותב, וככל שהוא גדול יותר רווח עבור קונה מכר.
אפשרות נחשפת כאשר לסופר אין עמדת קיזוז בחשבון. לדוגמא, כותב אופציית מכר, שמסכים לרכוש מניות במחיר השביתה של החוזה, נחשף אם אין בחשבון שלהם מיקום קצר המתאים לקיזוז הסיכון בקניית מניות.
הכותב עומד בפני הפסדים גדולים שעלולים להיחשף אם נחשפים האופציות שהוא כותב. זה אומר שהם לא מחזיקים מניות שהם כותבים עליהם, או שאינם מחזיקים במניות קצרות באופציות שהם כותבים. ההפסדים הגדולים יכולים לנבוע ממהלך שלילי במחיר הבסיס. בשיחה, למשל, הכותב מסכים למכור מניות לקונה במחיר השביתה, נניח 50 דולר. אך נניח כי המניה, שנסחרת כעת במחיר של 45 דולר, מוצעת רכישה על ידי חברה אחרת תמורת 70 דולר למניה. ההשקה הבסיסית מיידית ל- $ 65 ומתנדנדת שם. זה לא הולך על 70 $ כי יש סיכוי שהעסקה לא תעבור. כותב האופציה צריך כעת לקנות מניות במחיר של 65 $ כדי למכור אותן במחיר של $ 50 לקונה האופציה, אם הקונה יממש את האופציה. גם אם האופציה עדיין לא פגה, כותב האופציות עדיין עומד בפני הפסד גדול, מכיוון שהוא יצטרך לקנות את האופציה בחזרה בסכום של 15 $ יותר ($ 65 - $ 50) מכפי שכתב אותה כדי לסגור את המשרה.
המטרה העיקרית של כותבי האופציות היא לייצר הכנסה על ידי גביית פרמיות כאשר נמכרים חוזים לפתיחת משרה. הרווחים הגדולים ביותר מתרחשים כאשר חוזים שנמכרו פקעים מחוץ לכסף. עבור כותבי שיחות, האופציות פוקעות מחוץ לכסף כאשר מחיר המניה נסגר מתחת למחיר השביתה של החוזה. תושבי הכסף לא עומדים לפקיעה כאשר מחיר המניות הבסיסי נסגר מעל מחיר השביתה. בשני המצבים, הכותב שומר על כל הפרמיה שהתקבלה למכירת החוזים.
כאשר האופציה עוברת בכסף, הכתיבה עומדת בפני אובדן פוטנציאלי מכיוון שהם צריכים לקנות את האופציה בחזרה תמורת יותר ממה שקיבלו.
כתיבה מקורה נחשבת לאסטרטגיה שמרנית לייצור הכנסה. כתיבת אופציות שלא נחשפה או עירומה היא ספקולטיבית ביותר בגלל הפוטנציאל להפסדים בלתי מוגבלים.
כתיבת שיחות
כתיבת שיחות מכוסה בדרך כלל מביאה לאחת משלוש תוצאות. כאשר האופציות פוקעות חסרות ערך, הכותב שומר על כל הפרמיה שקיבלו בגין כתיבת האופציה. אם האופציות עתידות לפוג בכסף, הכותב יכול לאפשר למניות הבסיסיות להיסלק ממחיר השביתה או לקנות את האופציה לסגירת המשרה.
משם נקרא המשמעות היא שהם צריכים למכור את מניותיהם בפועל לקונה האופציה במחיר השביתה, והקונה ירכוש מהם את המניות. לעומת זאת סגירת עמדת האופציה פירושה רכישה של אותה אופציה לקיזוז האופציה שנמכרה קודם. זה סוגר את המיקום והרווח או ההפסד הוא ההפרש בין הפרמיה שהתקבלה למחיר ששולם לרכישת האופציה בחזרה.
התוצאות של כתיבת שיחות שלא נחשפו זהות בדרך כלל עם הבדל מפתח אחד. אם מחיר המניה נסגר בתוך הכסף, על הכותב לקנות מניות בשוק החופשי כדי למסור מניות לקונה האופציה או לסגור את הפוזיציה. ההפסד הוא ההפרש בין מחיר השביתה למחיר השוק הפתוח של הבסיס (המספר השלילי), בתוספת הפרמיה שהתקבלה בתחילה.
שים כתיבה
כאשר כותב מכירות קצר את המניה הבסיסית, העמדה מכוסה אם יש מספר תואם של מניות שנמכרו בחשבון. במקרה שהאופציה הקצרה נסגרת בתוך הכסף, הפוזיציה הקצרה מקזזת את אובדן המשרה הכתובה.
במצב שלא נחשף, על הכותב לקנות מניות במחיר השביתה או לקנות את אותה אפשרות לסגירת המשרה. אם הכותב קונה את המניות, ההפסד הוא ההבדל בין מחיר השביתה למחיר השוק הפתוח, פחות הפרמיה שהתקבלה. אם הכותב סוגר את העמדה על ידי רכישת אופציית מכר לקיזוז האופציה שנמכרה, ההפסד הוא הפרמיה המשולמת לקנייה פחות הפרמיה שהתקבלה.
ערך זמן פרימיום
כותבי אופציות שמים לב במיוחד לערך הזמן. ככל שאופציה ארוכה עד לתום התוקף, כך ערך הזמן שלה גדול יותר, מכיוון שיש סיכוי גדול יותר שהיא תוכל לעבור לכסף. אפשרות זו היא בעלת ערך לרוכשי האופציות, ולכן הם ישלמו פרמיה גבוהה יותר עבור אופציה דומה עם תפוגה ארוכה יותר מאשר תפוגה קצרה יותר.
ערך הזמן מתרוקן ככל שחולף הזמן, מה שמעדיף את כותב האופציות. לאופציה מחוץ לכסף הנסחרת תמורת 5 דולר יש ערך זמן מכיוון שלאופציה אין ערך מהותי ובכל זאת היא נסחרת תמורת 5 דולר. אם כותב אופציות מוכר אפשרות זו, הוא יקבל את הסכום של $ 5. ככל שיעבור הזמן, כל עוד האופציה הזו לא תעמוד בכסף, שווי האופציה הזו תידרדר ל -0 $ עם תום התום. זה מאפשר לכותב לשמור על הפרמיה מכיוון שכבר קיבלו 5 דולר והאופציה כעת שווה $ 0 וחסרת ערך ברגע שהיא תפוג מחוץ לכסף.
ככל שאופציה מתקרבת לתוקף, הקובע העיקרי לערכה הוא מחיר הבסיס ביחס למחיר השביתה. אם האופציה אינה בכסף, ערך האופציה ישקף את ההבדל בין שני המחירים. אם האופציה פג תוקף הכסף, אך ההבדל בין מחיר השביתה למחיר של הבסיס הוא רק 3 $, מוכר האופציות עדיין מרוויח כסף, מכיוון שהם קיבלו 5 דולר ויכולים לרכוש בחזרה את הפוזיציה תמורת 3 $, וזה מה האופציה תיסחר ככל הנראה קרוב לפקיעה.
דוגמה לכתיבת אפשרות שיחה במלאי
נניח שאפל בע"מ (AAPL) נסחרת ב -210 דולר. סוחר לא מאמין שהמניות יעלו מעל 220 דולר במהלך החודשיים הקרובים, ולכן הם כותבים אופציית שיחה בשווי מחיר של $ 220 בסכום של 3.50 דולר. המשמעות היא שהם מקבלים 350 דולר ($ 3.50 x 100 מניות). הם יצטרכו לשמור על 350 דולר כל עוד האפשרות תפוג, בעוד חודשיים, כשמחיר אפל הוא מתחת ל -220 דולר.
הכותב אולי כבר בבעלות מניות של אפל, או שהוא יכול לקנות 100 מניות במחיר של 210 דולר כדי ליצור שיחה מכוסה. זה מגן עליהם במקרה שהמניה תעלה גבוה יותר, נניח ל -230 דולר. אם זה קורה, הכותב יצטרך לקנות מניות במחיר של 230 דולר כדי למכור לקונה האופציות במחיר של 220 דולר, ולהפסיד להם 650 דולר (($ 10 - $ 3.50) x 100 מניות). אבל אם כבר היו ברשותם המניות, הם היו יכולים פשוט לספק אותם לקונה ב -220 דולר, עשו 1, 000 דולר ברכישת המניות (10 x 100 מניות) ועדיין לשמור על 350 דולר ממכירת האופציות.
החיסרון של השיחה המכוסה הוא שאם מחיר המניה יורד, הם צריכים לשמור על פרמיית האופציה של 350 דולר, אך כעת הם מחזיקים במניות אשר יורדות בערכן. אם המניות נופלות ל -190 דולר, הכותב זוכה להימנע מהאופציה של 3.50 $ למניה, אך מאבד 20 $ למניה (2, 000 $) על המניות שרכשו ב -210 דולר. לאבד 16.50 $ (20 $ - 3.50 $) למניה זה טוב יותר מאשר לאבד את מלוא 20 הדולר, וזה מה שהם היו מפסידים אם הם היו קונים את המניות אך לא היו מוכרים את האופציה.
