טנדר תשואה

הגדרת טנדר התשואה

איסוף תשואה הוא הריבית הנוספת שמשקיע מקבל על ידי מכירת אג"ח מניבה וקנייה של אג"ח בעלות תשואה גבוהה יותר. איסוף התשואה נעשה כדי לשפר את ביצועי התאמת הסיכון של תיק.

שובר טנדר תפוח

איסוף תשואה הוא אסטרטגיית השקעה הכוללת סחר באג"ח עם תשואות נמוכות יותר לאגרות חוב עם תשואות גבוהות יותר. בעוד שתוספת תשואה נוספת מאפשרת תשואות גבוהות יותר, האסטרטגיה גם נמצאת בסיכון גדול יותר. לאג"ח עם תשואה נמוכה יותר יש בדרך כלל בגרות קצרה יותר, ואילו לאג"ח עם תשואה גבוהה יותר תהיה בדרך כלל בגרות ארוכה יותר. אגרות חוב עם פירעון ארוך טווח רגישות יותר לתנועות הריבית בשווקים. לפיכך, משקיע חשוף לסיכון בריבית עם אג"ח הפדיון הארוך יותר.

בנוסף, יש קשר חיובי בין תשואה לסיכון. ככל שהסיכון הנתפס לאג"ח גבוה יותר, כך התשואה הנדרשת על ידי המשקיעים לתמרץ אותם לרכישת האג"ח. לאג"ח עם סיכון גבוה יותר יש איכות אשראי נמוכה בהשוואה לאג"ח עם סיכון נמוך יותר. עם איסוף תשואה, אם כן, מעורב מידה מסוימת של סיכון שכן האג"ח עם תשואה גבוהה יותר היא לרוב באיכות אשראי נמוכה יותר.

לדוגמה, משקיע הוא הבעלים של איגרות חוב שהונפקו על ידי חברת ABC עם תשואה של 4%. המשקיע יכול למכור איגרת חוב זו בתמורה לאג"ח שהונפקה על ידי חברת XYZ עם תשואה של 6%. איסוף התשואה של המשקיע הוא 2% (6% - 4% = 2%). אסטרטגיה זו יכולה להרוויח מקופון גבוה יותר או מתשואה גבוהה יותר לפדיון (YTM) או משניהם. לאגרות חוב שיש בהן סיכון ברירת מחדל גבוהות לרוב יש תשואות גבוהות יותר, מה שהופך את טנדר התשואה למסוכן. באופן אידיאלי, איסוף תשואה יהיה כרוך באגרות חוב שיש בהן דירוג או סיכון אשראי זהה, אם כי לא תמיד זה המצב.

אסטרטגיית טנדר התשואות מבוססת על החלפת הטנדר התשואית הטהורה, המנצלת אגרות חוב שנעשו במחיר זמני שלא כהלכה, קונה אג"ח שהן פחות ממחיר ביחס לאותם סוגים של אגרות חוב המוחזקות בתיק, ובכך משלמת תשואה גבוהה יותר ומוכרת את האג"ח בפורטפוליו במחיר מופקע, המשלם כתוצאה מכך תשואה נמוכה יותר. החלפה כוללת סחר באג"ח עם קופונים נמוכים יותר לאג"ח קופון גבוהות יותר, מה שמגדיל את סיכון ההשקעה מחדש בפני המשקיע כאשר הריבית יורדת מכיוון שסביר להניח כי האג"ח הקופונית הגבוהה "תיקרא" על ידי המנפיק. קיים גם סיכון כלשהו אם הריבית תעלה. לדוגמא, אם שיעורי הרווח במשק עולים בזמן שהעסקה מתבצעת או לאורך תקופת ההחזקה של האג"ח, המשקיע עשוי להפסיד הפסד.

אסטרטגיית איסוף התשואה נערכת פשוט כדי לייצר תשואות גבוהות יותר. משקיע אינו צריך לשער או לחזות את תנועת הריבית. אסטרטגיה זו מביאה לרווחים כדאיים אם היא מיושמת כראוי ובזמן הנכון.