מהו סיכון שער חליפין?
סיכון בשער חליפין, או סיכון מט"ח (מט"ח), הוא סיכון בלתי נמנע להשקעות זרות, אך ניתן להקל עליו במידה ניכרת באמצעות טכניקות גידור. כדי לבטל את הסיכון בפורקס, המשקיע יצטרך להימנע לחלוטין מהשקעה בנכסים מעבר לים. עם זאת, ניתן להקל על סיכון שער החליפין באמצעות קדימה או עתיד מטבע.
- סיכון שער החליפין נגרם כתוצאה מתנודות במטבע המקומי של המשקיע בהשוואה למטבע ההשקעות הזרות. ניתן להקל על הסיכונים באמצעות שימוש בקרן נסחרת בבורסה או על ידי המשקיע הבודד המשתמש במכשירי השקעה שונים, כגון פורוורד מטבע. או חוזים עתידיים, או אופציות. סיכון בשער חליפין אינו ניתן להימנע לחלוטין אך ניתן להקל עליו.
כיצד עובד סיכון שער חליפין
עבור המשקיע האמריקני, סיכון בשער החליפין הוא חשוב במיוחד כאשר הדולר האמריקאי גדל מכיוון שהסיכון יכול לשחוק את התשואות מהשקעות בחו"ל. עבור המשקיעים בחו"ל, ההפך הוא הנכון, במיוחד כאשר ההשקעות בארה"ב מתפקדות. הסיבה לכך היא שהפחת של המטבע המקומי מול הדולר יכול לספק דחיפה נוספת לתשואות. במצבים כאלה, מכיוון שתנועת החליפין פועלת לטובת המשקיע, דרך הפעולה המתאימה היא להתנתק.
כלל האצבע באשר להשקעות זרות הוא להשאיר את סיכון שער החליפין ללא התחייבות כאשר המטבע המקומי פוחת מול מטבע ההשקעות הזרות, אך לגדר סיכון זה כאשר המטבע המקומי מתגבש מול מטבע ההשקעות הזרות..
להלן שתי דרכים להפחתת סיכון מט"ח:
- השקיעו בנכסים מגודרים: הפיתרון הקל ביותר הוא להשקיע בנכסים מגודרים מעבר לים, כגון קרנות נסחרות בבורסה (תעודות סל). תעודות סל זמינות עבור מגוון רחב של נכסים בסיסיים הנסחרים ברוב השווקים הגדולים. ספקי תעודות סל רבות מציעים גרסאות מגודרות ובלתי מגודרות של הקרנות שלהם העוקבות אחר מדדי השקעה או מדדים פופולריים. למרות שבקרוב לקרן המגודרת יהיה יחס הוצאות גבוה מעט יותר מאשר המקבילה הלא מגודרת שלה בגלל עלות הגידור, תעודות סל גדולות יכולות לגדר סיכון מטבע בשבריר מעלות הגידור שנגרם על ידי משקיע בודד. לדוגמה, עבור מדד MSCI EAFE - המדד העיקרי עבור המשקיעים בארה"ב למדידת ביצועי מניות בינלאומיים - יחס ההוצאות עבור iShares MSCI EAFE ETF (EFA) הוא 0.31%. יחס ההוצאה עבור תעודת הסל המגודרת MSCI EAFE ETF (HEFA) של iShares הוא 0.69. סיכון שער גידור עצמך: ככל הנראה, למשקיעים יש חשיפה מסוימת לפורקס אם התיק שלהם מכיל מניות או אג"ח במט"ח, או תקבולי פיקדון אמריקאים (ADR). תפיסה שגויה נפוצה היא שסיכון המטבע שלהם מגודר, אך זה לא המקרה.
שיקולים מיוחדים
אתה יכול לגדר סיכון מטבע באמצעות אחד או יותר מהמכשירים הבאים:
- חילופי מטבעות: ניתן להשתמש ביעילות של מטבעות כדי לגנות סיכון מטבע. לדוגמה, נניח כי למשקיע בארה"ב יש אג"ח הנקוב ביורו שמתבגר תוך שנה והוא מודאג מהסיכון של ירידת האירו מול הדולר האמריקאי באותה תקופה. המשקיע יכול להתקשר בחוזה קדימה למכירת יורו (בסכום השווה לערך הפירעון של האג"ח) ולקנות דולרים אמריקאיים בשער קדימה לשנה. בעוד שהיתרון של חוזי פורוורד הוא בכך שניתן להתאים אותם לסכומים ולפדיון ספציפיים, החיסרון העיקרי הוא שהם אינם נגישים בקלות למשקיעים בודדים. דרך אלטרנטיבית לגידור סיכון מטבע היא בניית חוזה קדימה סינטטי באמצעות גידור שוק הכסף. חוזים עתידיים על מטבע: חוזים עתידיים על מטבעות משמשים לגידור סיכון שער חליפין מכיוון שהם נסחרים בבורסה וצריכים רק כמות קטנה של מרווח מקדמי. החסרונות הם שלא ניתן להתאים אותם אישית והם זמינים רק לתאריכים קבועים. תעודות סל מטבע: הזמינות של תעודות סל בעלות מטבע ספציפי כנכס הבסיס פירושה שניתן להשתמש בתעודות סל במטבע הגנה על סיכון שער החליפין. זו ככל הנראה לא הדרך היעילה ביותר לגידור סיכון חליפין בסכומים גדולים יותר. עם זאת, עבור משקיעים בודדים, יכולתם להשתמש בכמויות קטנות והעובדה שהם זכאים לשוליים וניתן לסחור בצד הארוך או הקצר מובילה אותם לספק יתרונות גדולים. אפשרויות מטבע: אפשרויות מטבע מציעות אלטרנטיבה אפשרית נוספת לסיכון שערים בשערי חליפין. אפשרויות מטבע מעניקות למשקיע או לסוחר את הזכות לקנות או למכור מטבע מסוים בסכום מוגדר לפני תאריך התפוגה או במחיר השביתה. לדוגמה, אופציות מטבעות הנסחרות בנאסד"ק זמינות בערכים של 10, 000 יורו, 10, 000 GBP, 10, 000 CAD או 1, 000, 000 JPY, מה שהופך אותם למתאימים היטב עבור המשקיע הבודד.
לא ניתן להימנע לחלוטין מסיכון בשער חליפין בעת השקעה מעבר לים, אך ניתן להקל עליו במידה ניכרת באמצעות טכניקות גידור. הפיתרון הקל ביותר הוא להשקיע בהשקעות מגודרות כמו תעודות סל מגודרות.
מנהל הקרן של תעודת סל מגודרת יכול לגדר סיכון פורקס בעלות נמוכה יחסית. עם זאת, משקיע המחזיק במניות או אגרות חוב במט"ח, או אפילו תקבולי פיקדון אמריקאים (ADR) צריך לשקול גידור סיכון שער חליפין באמצעות אחד מהאפיקים הרבים הקיימים כגון פורוורד מטבע, חוזים עתידיים, תעודות סל או אופציות.
