מהו מודל צמיחת גורדון?
מודל צמיחת גורדון (GGM) משמש לקביעת הערך המהותי של מניה על בסיס סדרת דיבידנדים עתידית הצומחת בקצב קבוע. זהו גרסה פופולרית וברורה של מודל הנחה של דיבידנד (DDM).
בהינתן דיבידנד למניה שיש לשלם בשנה אחת וההנחה שהדיבידנד גדל בשיעור קבוע של נצחיות, המודל פותר את הערך הנוכחי של הסדרה האינסופית של דיבידנדים עתידיים. מכיוון שהמודל מניח שיעור צמיחה קבוע, בדרך כלל הוא משמש רק לחברות עם שיעורי צמיחה יציבים בדיבידנדים למניה.
הנוסחה למודל צמיחת גורדון היא
Deen P = r − gD1 איפה: P = מחיר המניה הנוכחי = שיעור צמיחה מתמיד צפוי לפריבידנדים, לתמיד = עלות קבועה של הון עצמי לחברה (או שיעור תשואה) D1 = שווי הדיבידנדים בשנה הבאה
מודל צמיחה של גורדון
מה אומר לך מודל הצמיחה של גורדון?
מודל הצמיחה של גורדון מעריך מניות של החברה תוך שימוש בהנחה של צמיחה מתמדת בתשלומים שחברה משלמת לבעלי המניות המשותפים שלה. שלוש התשומות העיקריות במודל הן דיבידנדים למניה, שיעור הצמיחה בדיבידנדים למניה ושיעור התשואה הנדרש.
דיבידנדים (ד) למניה מייצגים את התשלומים השנתיים שחברה משלמת לבעלי המניות המשותפים שלה, בעוד ששיעור הצמיחה (ז) בדיבידנדים למניה הוא עד כמה שיעור הדיבידנדים למניה עולה משנה לשנה. שיעור התשואה הנדרש (r) הוא שיעור תשואה מינימלי שמשקיעים מוכנים לקבל ברכישת מניות של חברה, וישנם מספר דגמים שמשקיעים משתמשים בהם כדי להעריך שיעור זה.
מודל הצמיחה של גורדון מניח שחברה קיימת לנצח ומשלמת דיבידנדים למניה שעולים בקצב קבוע. כדי להעריך את שווי המניה, המודל לוקח את סדרת הדיבידנדים האינסופית למניה ומנכה אותם בהווה באמצעות שיעור התשואה הנדרש. התוצאה היא הנוסחה הפשוטה שלמעלה, המבוססת על התכונות המתמטיות של סדרה אינסופית של מספרים הגדלים בקצב קבוע.
ה- GGM מנסה לחשב את השווי ההוגן של מניה ללא קשר לתנאי השוק הרווחים, ומתייחס לגורמי תשלומי הדיבידנד והתשואה הצפויה בשוק. אם הערך המתקבל מהמודל גבוה ממחיר המסחר הנוכחי של מניות, אז המניה נחשבת לחסר הערכה והיא כשירה לרכישה, ולהיפך.
דוגמה לשימוש במודל צמיחת גורדון
כדוגמה היפותטית, קחו בחשבון חברה שמניה נסחרת ב -110 דולר למניה. חברה זו דורשת שיעור תשואה מינימלי של 8% (r) ומשלמת כיום דיבידנד של 3 דולר למניה (D 1) שצפוי לעלות בכ -5% בשנה (ז).
הערך המהותי (P) של המניה מחושב באופן הבא:
Deen P =.08 −.05 $ 3 = $ 100
על פי מודל הצמיחה של גורדון, המניות עומדות כיום בשווי של מעל 10 דולר בשוק.
מגבלות של מודל צמיחת גורדון
המגבלה העיקרית של מודל הצמיחה של גורדון נעוצה בהנחתה של גידול מתמיד בדיבידנדים למניה. נדיר מאוד שחברות מציגות צמיחה מתמדת בדיבידנדים שלה בגלל מחזורי עסקים וקשיים או הצלחות פיננסיות בלתי צפויות. המודל מוגבל אפוא לחברות המציגות שיעורי צמיחה יציבים.
הגיליון השני מתרחש עם הקשר בין גורם ההיוון לקצב הצמיחה המשמש במודל. אם שיעור התשואה הנדרש נמוך משיעור הצמיחה של דיבידנדים למניה, התוצאה היא ערך שלילי, מה שהופך את המודל לחסר ערך. כמו כן, אם שיעור התשואה הנדרש זהה לקצב הצמיחה, הערך למניה מתקרב לאינסוף.
