עבור יזמים המחפשים לגייס הון לעסקי ההתחלה שלהם, קשה מאוד למצוא משקיעים בשלב מוקדם כמו משקיעים של מלאך וקפיטלי סיכון, וכשאתה מוצא אותם, זה אפילו קשה יותר להוציא מהם דולרי השקעה.
אבל מלאכים ובעלי הון סיכון לוקחים סיכון רציני. במיזמים חדשים לעתים קרובות יש מכירות מועטות ללא מכירות; המייסדים עשויים לקבל רק את חווית הניהול הקלושה ביותר של החיים האמיתיים, והתכנית העסקית עשויה להתבסס על לא יותר מאשר מושג או אב-טיפוס פשוט. ישנן הרבה סיבות טובות לכך שעסקי הון סיכון צמודים לדולרי ההשקעה שלהם.
ובכל זאת, למרות התמודדות עם סיכונים עצומים, חברות סיכון מקיימות מיליוני דולרים למיזמים זעירים ולא נבדקים בתקווה שבסופו של דבר יהפכו לדבר הגדול הבא. אם כן, אילו דברים מביאים חברות תעופה לבקרת חברות לשלוף את פנקסי הצ'קים שלהם?
אצל חברות בוגרות, התהליך של קביעת ערך והשקעה הוא די פשוט. חברות מבוססות מייצרות מכירות, רווחים ותזרים מזומנים שניתן להשתמש בהן כדי להגיע למדידת ערך אמינה למדי. עם זאת, לגבי מיזמים מתחילים בשלב מוקדם, חברות הון סיכון צריכות להשקיע מאמץ רב יותר בכניסה של העסק וההזדמנות.
להלן כמה שיקולים עיקריים עבור VC בבחינת השקעה פוטנציאלית:
ניהול
בפשטות, ההנהלה היא ללא ספק הגורם החשוב ביותר שמשקיעים חכמים לוקחים בחשבון. חברות הון סיכון משקיעות בראש ובראשונה בצוות ניהול וביכולתו לבצע את התוכנית העסקית. הם לא מחפשים מנהלים "ירוקים"; הם מחפשים באופן אידיאלי מנהלים שבנו בהצלחה עסקים שהניבו תשואה גבוהה עבור המשקיעים.
עסקים המחפשים השקעה בהון סיכון אמורים להיות מסוגלים לספק רשימה של אנשים מנוסים, מוסמכים, אשר ישחקו תפקידים מרכזיים בפיתוח החברה. עסקים שחסרים מנהלים מוכשרים צריכים להיות מוכנים להעסיק אותם מבחוץ. ישנה אמירה ישנה שהיא נכונה עבור חברות VC רבות - הם יעדיפו להשקיע ברעיון רע שהובל על ידי ניהול מושלם ולא בתוכנית עסקית נהדרת הנתמכת על ידי צוות של מנהלים חסרי ניסיון.
(למידע נוסף על מציאת חברות מעולות, עיין בהערכת ניהול החברה .)
גודל השוק
ההפגנה כי העסק יתמקד בהזדמנות שוק גדולה וניתנת לטיפול היא חשובה לתפיסת תשומת הלב של משקיעי VC. עבור רכבי הון סיכון, "גדול" פירושו בדרך כלל שוק שיכול לייצר הכנסות של מיליארד דולר ומעלה. על מנת לקבל את התשואות הגדולות שהם מצפים מהשקעות, בדרך כלל חברות הון סיכון רוצות להבטיח שלחברות הפורטפוליו שלהן סיכוי לגדול מכירות בשווי של מאות מיליוני דולרים.
ככל שגודל השוק גדול יותר, כך גדל הסיכוי למכירת סחר, מה שהופך את העסק ליותר מרתק עבור חברות הון סיכון המחפשות דרכים פוטנציאליות לצאת מהשקעתן. באופן אידיאלי, העסק יצמח מספיק מהר כדי שהוא יוכל לתפוס את המקום הראשון או השני בשוק.
בעלי הון סיכון מצפים מתוכניות עסקיות לכלול ניתוח מפורט של גודל השוק. יש להציג את גודל השוק מ"המטה למטה "ומ"המטה למעלה". המשמעות היא מתן הערכות של צד שלישי המצויות בדוחות מחקרי שוק, אך גם משוב של לקוחות פוטנציאליים, המראים את נכונותם לקנות ולשלם עבור המוצר של העסק.
(כדי ללמוד את המניעים המניעים חברות לזרועותיו של רוכש, קרא מדוע בעלי עסקים מצליחים נמכרים .)
מוצר נהדר עם קצה תחרותי
המשקיעים רוצים להשקיע במוצרים ושירותים מעולים עם יתרון תחרותי שנמשך זמן רב. הם מחפשים פיתרון לבעיה אמיתית בוערת שעדיין לא נפתרה חברות אחרות בשוק. הם מחפשים מוצרים ושירותים שלקוחות לא יכולים להסתדר בלעדיהם - מכיוון שהם כל כך טובים יותר או בגלל שהם כל כך הרבה יותר זולים מכל דבר אחר בשוק.
חברות VC מחפשות יתרון תחרותי בשוק. הם רוצים שחברות הפורטפוליו שלהן יוכלו לייצר מכירות ורווחים לפני שהמתחרים ייכנסו לשוק ויפחיתו את הרווחיות. ככל שפחות מתחרים ישירים פועלים במרחב, כך ייטב.
הערכת הסיכונים
תפקידו של VC הוא לקחת סיכון. כך, באופן טבעי, הם רוצים לדעת למה הם נכנסים כשהם לוקחים חלק בחברה בשלב מוקדם. כאשר הם מדברים עם מייסדי העסק או קוראים את התוכנית העסקית, חברות ניהול תעשיות חברות ירצו להיות ברורות לחלוטין לגבי מה העסק הצליח ומה עדיין צריך להיות מושלם.
- האם עלולים להופיע סוגיות רגולטוריות או משפטיות? האם זה המוצר הנכון להיום או 10 שנים מהיום? האם יש מספיק כסף בקרן כדי לעמוד במלוא ההזדמנות? האם יש יציאה מההשקעה בסופו של דבר וסיכוי לראות תשואה?
הדרכים בהן חברות קרנות בחוץ מודדות, מעריכות ומנסות למזער את הסיכון יכולות להשתנות בהתאם לסוג הקרן ולאנשים המקבלים את החלטות ההשקעה. אך בסופו של יום מנסים חברות ניהול קרנות חוץ למתן סיכון תוך הפקת תשואות גדולות מהשקעותיהם.
(למידע על כמה דרכים להתכונן לניהול סיכונים, ראה זיהוי וניהול סיכונים עסקיים .)
מיהם בעלי הון סיכון?
בשורה התחתונה
את הפירות של השקעה מוצלחת להפליא עם תשואה גבוהה ניתן לקלקל על ידי השקעות המפסידות כסף. לכן, לפני שמכניסים כסף להזדמנות, בעלי הון סיכון מבזבזים זמן רב בבחירתם ומחפשים אחר מרכיבי מפתח להצלחה. הם רוצים לדעת האם ההנהלה עומדת במשימה, גודל ההזדמנות בשוק והאם למוצר יש את הדרוש בכדי לעשות כסף. יתר על כן, הם רוצים להפחית את הסיכון של ההזדמנות.
