אופציות, בין אם משתמשים בהן כדי להבטיח תיק עבודות, לייצר הכנסה, או למנף תנועות מחיר במניות, מספקות יתרונות על פני מכשירים פיננסיים אחרים. ישנם מספר משתנים המשפיעים על מחיר האופציה, או על הפרמיה. תנודתיות משתמעת היא מרכיב חיוני במשוואת תמחור האופציות, וניתן לשפר את ההצלחה של סחר באופציות באופן משמעותי על ידי הימצאות בצד ימין של שינויים בתנודתיות משתמעת.
כדי להבין טוב יותר את התנודתיות המרומזת ואיך זה מביא למחיר האופציות, בוא נעבור ראשית על היסודות של תמחור אופציות.
יסודות תמחור אפשרות
פרמיות אופציה מיוצרות משני מרכיבים עיקריים: ערך מהותי וערך זמן. ערך פנימי הוא הערך המובנה של האופציה, או ההון של האופציה. אם ברשותך אופציית שיחה בסך $ 50 במניה שנסחרת במחיר של $ 60, פירוש הדבר שתוכל לקנות את המניה במחיר השביתה של $ 50 ולמכור אותה מייד בשוק תמורת $ 60. הערך המהותי, או ההון העצמי, של אפשרות זו הוא $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). הגורם היחיד שמשפיע על הערך המהותי של האופציה הוא מחיר המניה הבסיסית לעומת מחיר השביתה של האופציה. אף גורם אחר אינו יכול להשפיע על הערך המהותי של האופציה.
בעזרת אותה דוגמא, נניח שאפשרות זו מתומחרת ב -14 דולר. המשמעות היא שפרמיית האופציה מתומחרת בסכום של 4 דולר יותר מערכה המהותי. כאן נכנס לתמונה ערך הזמן.
ערך זמן הוא הפרמיה הנוספת שמתומחרת באופציה, המייצגת את משך הזמן שנותר עד לפקיעה. מחיר הזמן מושפע מגורמים שונים, כמו זמן עד תום, מחיר המניה, מחיר השביתה וריבית, אך אף אחד מאלו אינו משמעותי כמו תנודתיות משתמעת.
כיצד השפעה על תנודתיות משתמעת על אפשרויות
תנודתיות משתמעת מייצגת את התנודתיות הצפויה של מניה לאורך חיי האופציה. כאשר הציפיות משתנות, פרמיות האופציות מגיבות באופן הולם. תנודתיות משתמעת מושפעת ישירות מהיצע וביקוש של האופציות הבסיסיות ומהציפייה של השוק לכיוון מחיר המניה. עם עליית הציפיות, או ככל שהביקוש לאופציה יגדל, התנודתיות המרומזת תעלה. אופציות עם רמה גבוהה של תנודתיות משתמעת יביאו לפרמיות אופציות במחיר גבוה.
לעומת זאת, עם צמצום הציפיות של השוק, או הביקוש לאופציה פוחתת, התנודתיות המרומזת תפחת. אופציות המכילות רמות נמוכות יותר של תנודתיות יביאו למחירי אופציות זולים יותר. זה חשוב מכיוון שהעלייה והירידה של תנודתיות מרומזת תקבע עד כמה ערך הזמן היקר או הזול הוא האופציה, שיכולה, בתורו, להשפיע על הצלחת סחר באופציות.
לדוגמה, אם ברשותך אופציות כאשר התנודתיות המרומזת עולה, מחיר האופציות הללו מטפס גבוה יותר. שינוי בתנודתיות המשתמעת לרעה עלול לגרום להפסדים - גם כשאתה צודק עם כיוון המניה.
לכל אפשרות מופיעה רגישות ייחודית לשינויים בתנודתיות משתמעת. לדוגמה, אפשרויות עם תאריך קצר יהיו פחות רגישות לתנודתיות מרומזת, ואילו אפשרויות עם תאריך ארוך יהיו רגישות יותר. זה מבוסס על כך שלאופציות המיושנות יש יותר זמן תמחור לתוכן, בעוד שלאופציות עם תאריך קצר יש פחות.
כל מחיר השביתה יגיב באופן שונה לשינויי תנודתיות משתמעים. אופציות עם מחירי השביתה הנמצאים בסמוך לכסף רגישות ביותר לשינויי תנודתיות משתמעים, ואילו אופציות שנמצאות עוד יותר בכסף או מחוץ לכסף יהיו פחות רגישות לשינויי תנודתיות משתמעים. ניתן לקבוע את הרגישות של האופציה לשינויים בתנודתיות המשתמעת על ידי vega - אפשרות יוונית. קחו בחשבון שככל שמחיר המניה משתנה וככל שהזמן עד תום תפוגה, ערכי vega עולים או יורדים, בהתאם לשינויים אלה. משמעות הדבר היא שאפשרות יכולה להיות רגישה פחות או יותר לשינויים בתנודתיות משתמעת.
כיצד להשתמש בתנודתיות מרומזת לטובתך
דרך יעילה אחת לנתח תנודתיות משתמעת היא לבחון תרשים. פלטפורמות תרשימים רבות מספקות דרכים לתאר את התנודתיות המרומזת הממוצעת של האופציה הבסיסית, שבה מסודרים ערכי תנודתיות מרומזים יחד. לדוגמא, מדד התנודתיות של CBOE (VIX) מחושב באופן דומה. ערכי התנודתיות המשתמעים של אפשרויות מדד S&P 500 כמעט מתוארכות נקבעות בממוצע כדי לקבוע את ערך ה- VIX. ניתן להשיג את אותו הדבר בכל מניה המציעה אפשרויות.
איור 1: תנודתיות משתמעת של אפשרות
איור 1 מראה כי התנודתיות המרומזת משתנה באותו אופן כמו שהמחירים מתרחשים. תנודתיות משתמעת באה לידי ביטוי באחוזים והיא ביחס למניה הבסיסית וכמה היא תנודתית. לדוגמה, לאופציות של ג'נרל אלקטריק יהיו ערכי תנודתיות נמוכים יותר מאופציות של אפל מכיוון שהמניה של אפל תנודתית בהרבה מהמניה של ג'נרל אלקטריק. טווח התנודתיות של אפל יהיה גבוה בהרבה מזה של GE. מה שאולי נחשב לערך באחוזים נמוכים עבור אפל עשוי להיחשב גבוה יחסית עבור GE.
מכיוון שלכל מלאי יש טווח תנודתיות משתמע ייחודי, אין להשוות ערכים אלה לתחום התנודתיות של מניה אחרת. יש לנתח את התנודתיות המשתמעת על בסיס יחסי. במילים אחרות, לאחר שתקבע את טווח התנודתיות המרומז עבור האופציה שאתה סוחר, לא תרצה להשוות אותה לעומת אחרת. מה שנחשב לערך גבוה יחסית עבור חברה אחת עשוי להיחשב נמוך עבור חברה אחרת.
איור 2: טווח תנודתיות מרומז תוך שימוש בערכים יחסיים
איור 2 הוא דוגמה כיצד לקבוע טווח תנודתיות משתמע יחסית. עיין בפסגות כדי לקבוע מתי התנודתיות המשתמעת גבוהה יחסית, ובחן את השוקתות כדי להסיק אם התנודתיות המרומזת היא נמוכה יחסית. בכך אתה קובע מתי האופציות הבסיסיות זולות או יקרות יחסית. אם אתה יכול לראות היכן השיאים היחסיים (מודגשים באדום), אתה עשוי לחזות ירידה עתידית בתנודתיות המשתמעת, או לפחות היפוך לממוצע. לעומת זאת, אם תקבע היכן התנודתיות המרומזת נמוכה יחסית, אתה עשוי לחזות עלייה אפשרית בתנודתיות המשתמעת או היפוך ממוצעתה.
תנודתיות משתמעת, כמו כל דבר אחר, נעה במחזורים. אחרי תקופות תנודתיות גבוהה, ואחריהן תקופות תנודתיות נמוכות, ולהיפך. שימוש בטווחי תנודתיות משתמעים יחסית בשילוב טכניקות חיזוי, מסייע למשקיעים לבחור את המסחר הטוב ביותר האפשרי. בעת קביעת אסטרטגיה מתאימה מושגים אלה הם קריטיים במציאת הסתברות גבוהה להצלחה, ועוזרים לך למקסם את התשואות ולמזער את הסיכון.
שימוש בתנודתיות משתמעת לקביעת אסטרטגיה
בטח שמעת שעליך לקנות אופציות לא מוערכות ולמכור אופציות מוערכות יתר. אמנם תהליך זה אינו קל כמו שזה נשמע, אך זו מתודולוגיה נהדרת שיש לבצע בה בבחירת אסטרטגיית אופציות מתאימה. היכולת שלך להעריך נכון ולחזות תנודתיות מרומזת תקל על ההליך של קניית אופציות זולות ומכירת אופציות יקרות.
ארבעה דברים שיש לקחת בחשבון בעת חיזוי תנודתיות משתמעת
1. וודא שאתה יכול לקבוע אם התנודתיות המרומזת גבוהה או נמוכה והאם היא עולה או יורדת. זכור, ככל שהתנודתיות המרומזת עולה, פרמיות האופציות הופכות ליקרות יותר. ככל שהתנודתיות המרומזת פוחתת, האופציות הופכות להיות יקרות יותר. ככל שהתנודתיות המרומזת מגיעה לשיאים או לירידות קיצוניים, סביר להניח שהיא תחזור לממוצע שלה.
2. אם אתה נתקל באופציות המניבות פרמיות יקרות בגלל תנודתיות מרומזת גבוהה, הבין שיש סיבה לכך. בדוק את החדשות כדי לראות מה גרם לציפיות כל כך גבוהות של החברה ולביקוש גבוה לאופציות. אין זה נדיר לראות את רמת התנודתיות המרומזת לפני הכרזות הרווחים, שמועות על מיזוג ורכישה, אישורי מוצרים ואירועי חדשות אחרים. מכיוון שכך מתרחשת תנועת מחירים רבה, הדרישה להשתתף באירועים מסוג זה תעלה את מחירי האופציות גבוה יותר. קחו בחשבון כי לאחר התרחשות האירוע הצפוי בשוק, התנודתיות המרומזת תקרוס ותחזור לממוצע שלה.
3. כאשר אתה רואה אופציות הנסחרות ברמת תנודתיות גבוהה מכללא, שקול אסטרטגיות מכירה. ככל שפרמיות האופציות הופכות ליקרות יחסית, הן פחות אטרקטיביות לרכישה ורצויות יותר למכור. אסטרטגיות כאלו כוללות שיחות מכוסות, ערכות עירומות, מצבים קצרים ומרווחי אשראי.
4. כשאתה מגלה אופציות הנסחרות ברמת תנודתיות נמוכה משתמעת, שקול אסטרטגיות קנייה. אסטרטגיות מסוג זה כוללות קניית שיחות, מכרזים, פרשות ארוכות וממרחי חיוב. עם פרמיות זמן זולות יחסית, האופציות אטרקטיביות יותר לרכישה ופחות רצויות למכירה. משקיעים רבים באופציות מנצלים את ההזדמנות הזו כדי לרכוש אופציות מיושנות ומחפשים להחזיק אותן באמצעות עליית תנודתיות חזויה.
בשורה התחתונה
בתהליך בחירת אסטרטגיות אופציה, חודשי תפוגה או מחירי השביתה, עליך לאמוד את ההשפעה שיש לתנודתיות המשתמעת על החלטות המסחר הללו בכדי לקבל בחירות טובות יותר. עליך גם להשתמש בכמה מושגי חיזוי תנודתיים פשוטים. ידע זה יכול לעזור לכם להימנע מקנייה של אופציות במחיר מופקע, ולהימנע ממכירת מחיר יקר.
