עם מספר המכשולים המתקדמים ב- AMD (Advanced Micro Devices), כולל תחרות מכבדת וחובות מכבידים, סביר להניח כי פשיטת רגל קרובה.
נפילה מאחורי התחרות
המאבקים הכספיים ש- AMD סובלים נובעים במידה רבה מהעובדה ששוק הפתרונות המותאמים למחצה שלה הושקע. AMD ממשיכה ליפול עוד יותר מאחורי המתחרות העיקריות שלה, אינטל (INTC) ו- Nvidia (NVDA). AMD הייתה בעבר משתתפת עיקרית באספקת מעבדי מחשב, אך אינטל כבר מזמן עברה אותה. נתח השוק ההולך וגדל של אינטל איפשר לה לייצר בהתמדה הכנסות ורווחי רווח גדולים יותר. זה גם איפשר לאינטל לשפר את המחקר והפיתוח (מו"פ), ובכך הוצאה משמעותית על מה ש- AMD מסוגלת להוציא. נכון לשנת 2015, הוצאות המו"פ של אינטל עולות על הכנסות AMD.
AMD לא משתפרת בהרבה מבחינת עמדתה מול המתחרה העיקרי האחר שלה. בשוק הכרטיסים הגרפיים נתח השוק של AMD ירד ביותר מ- 40% במהלך השנים האחרונות. לעומת זאת, נווידיה המשיכה בעמדה הבולטת בענף. המכשול הגדול ביותר עבור AMD במצב זה, ואיתו אינטל, הוא שההכנסות היורדות שלה, החוב העצום והיעדר המזומנים גרמו לכך שהיא כמעט ולא מסוגלת להתמודד. AMD מנסה לחלק את מאמציה בין התחרות עם אינטל על שוק המעבדים ו- Nvidia בשוק הגרפיקה, בעוד Nvidia מכוונת 100% ממשאביה לפיתוח טכנולוגיה גרפית טובה יותר.
ציון Z יורד
נשמעו שמועות שהצביעו על כך ש- AMD מפתחת מוצר או גישה שתומכים בקאמבק שלו. בחינת ציון ה- Z של Altman ב- AMD עשויה לשים קץ לכל שמועות הקאמבק. ציון ה- Z מחושב על ידי מגוון פריטים מהמאזן כדי לקבוע את הסיכון של החברה לפשיטת רגל. בשנת 2010 ציון ה- Z של AMD היה נמוך ומעיד על מצוקה כלכלית של החברה, אך רק בקושי. במהלך השנים הבאות, ציון ה- Z צנח עוד יותר, והפך סוף סוף לערך שלילי בשנת 2014. זו אינדיקציה ברורה להתדרדרות במאזן של AMD בשנים האחרונות.
מצב החוב
AMD נאבקת תחת עומס חוב אדיר. תשלומי הריבית של AMD, שהם כיום בסך הכל כ -180 מיליון דולר בשנה, קשים יותר לניהול במהלך תקופה של שלוש שנים שבה ההכנסות ירדו, תזרים המזומנים שלילי ומשקיעי המניות פורשים בהמוניהם.
AMD חוקקה תוכנית בשנת 2014 בניסיון לנהל את רמת החוב המוחצת. היא פרסמה שטרות חדשים שאפשרו לה לנקז כחצי מיליארד דולר לקראת החזר חוב משנת 2017 עד 2019. הריבית של 6.75% שצורפה לשטרות חדשים אלה הייתה גם טובה יותר, לעומת הריבית הקודמת של 8.13% עבור שטרות קודמים. אמנם יתכן שהדבר נתן ל- AMD מעט נשימה, אך ספק אם הצעד הזה בסופו של דבר יציל את החברה.
הערה החיובית היחידה של AMD היא שעכשיו יש לה עד 2019 לפני שעליה להחזיר את החלק המהותי ביותר מהחוב המצטיין שלה. במציאות, AMD פשוט קנתה לעצמה שנים ספורות כדי להחזיר את הבית הפיננסי שלה לסדר. עם זאת, ההידרדרות בעסקי AMD אינה מאטה; למעשה, זה עשוי לזרז.
עיכובים בלתי פוסקים בפיתוח מוצרים, ותקציב מו"פ חתוך, מכה את החברה במכשולים כדי להתקדם משמעותית. נכון לעכשיו, ל- AMD יש כרית מזומנים שנותרה למניעת פשיטת רגל מיידית, אך האם היא יכולה לדחות קריסה פיננסית מעבר לשנת 2019 מוטלת בספק רב. הכרית הפיננסית הדקה שלה הולכת ומידלדלת כאשר AMD מנסה להישאר תחרותית בשווקים רבים מדי ללא מספיק משאבים.
אם החברה לא תוכל לפתח אסטרטגיה להפעיל מחדש את העלייה לרווחיות בקרוב מאוד, החזרי החוב האסיביים המגיעים ב -2019 ככל הנראה יפשטו את החברה, אלא אם כן נסיבה אחרת תשיג זאת במועד מוקדם עוד יותר.
