בעולם שאינו משקיע, אנומליה היא אירוע מוזר או יוצא דופן. בשווקים הפיננסיים חריגות מתייחסות למצבים בהם נייר ערך או קבוצת ניירות ערך מבצעים בניגוד לרעיון של שווקים יעילים, בהם אומרים כי מחירי האבטחה משקפים את כל המידע הזמין בכל נקודת זמן.
עם שחרור מתמיד והפצה מהירה של מידע חדש, לפעמים קשה להשיג שווקים יעילים וקשה עוד יותר לתחזק אותם. ישנן חריגות שוק רבות; חלקם מתרחשים פעם ונעלמים, ואילו אחרים נצפים ברציפות. (למידע נוסף על שווקים יעילים, ראה מהי יעילות שוק? )
האם מישהו יכול להרוויח מהתנהגות כל כך מוזרה? נבחן כמה חריגות פופולריות ונשנות ונבדוק האם כל ניסיון לנצל אותן יכול להיות כדאי.
אפקטים של לוח השנה
חריגות המקושרות לזמן מסוים נקראות אפקטים של לוח שנה. כמה מהאפקטים הקלנדריים הפופולריים ביותר כוללים את אפקט סוף השבוע, אפקט סוף החודש, אפקט סוף השנה ואפקט ינואר.
- אפקט סוף השבוע : אפקט סוף השבוע מתאר את נטיית מחירי המניות לרדת בימי שני, כלומר מחירי הסגירה ביום שני נמוכים ממחירי הסגירה ביום שישי הקודם. מסיבה לא ידועה, התשואות בימי שני היו נמוכות באופן קבוע מכל יום אחר בשבוע. למעשה, יום שני הוא יום חול היחיד עם שיעור התשואה הממוצע השלילי.
שנים בימי שני חמישי יום חמישי יום חמישי 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% מקור: Fundamentals of Investments , McGraw Hill, 2006 אפקט חודש-החודש: האפקט של סוף החודש מתייחס לנטייה של מחירי המניות לעלות ביום המסחר האחרון בחודש ובשלושת ימי המסחר הראשונים של החודש הבא.
שנים פתיחת החודש משך הימים 1962-20040.138% 0.024% מקור: יסודות ההשקעות , מקגרו היל, 2006 אפקט סוף השנה: האפקט של סוף השנה מתאר דפוס של עלייה בנפח המסחר ומניה גבוהה יותר מחירים בשבוע האחרון של דצמבר ובשבועיים הראשונים של ינואר.
שנים פתיחת השנה משך הימים 1950-20040.144% 0.039% מקור: יסודות ההשקעות , מקגרו היל, ינואר 2006 השפעה: בין אופטימיות השוק של סוף השנה, קיימת סוג אחד של ניירות ערך שעולה באופן עקבי על השאר. מניות של חברות קטנות עולות על תוצאות השוק וסוגי הנכסים האחרים במהלך השבועיים-שלושה הראשונים של ינואר. תופעה זו מכונה אפקט ינואר. (המשך לקרוא על השפעה זו בינואר אפקט מחיה מניות מוכות .) לעיתים ניתן להתייחס לאפקט של פתיחת השנה ולאפקט ינואר כאותה מגמה, מכיוון שאפשר לייחס חלק ניכר מאפקט ינואר לתשואות של מניות של חברות קטנות.
מדוע מתרחשות אפקטים של לוח שנה?
אז מה עם ימי שני? מדוע הפיכת הימים טובים יותר מכל הימים האחרים? הועלו בבדיחות הצעה שאנשים יוצאים יותר מאושרים לסוף השבוע ולא כל כך שמחים לחזור לעבודה בימי שני, אך אין סיבה מקובלת באופן כללי לתשואות השליליות בימי שני.
למרבה הצער, זה המקרה עבור חריגות לוח שנה רבות. לאפקט של חודש ינואר עשוי להיות ההסבר התקף ביותר. לרוב מיוחסים לתורו של לוח המס; המשקיעים מוכרים מניות בסוף השנה למזומן ברווחים ומוכרים מניות מאבדות כדי לקזז את הרווחים שלהם לצורכי מס. ברגע שהשנה החדשה מתחילה, יש זרימה חזרה לשוק ובמיוחד למניות עם כובע קטן.
הכרזות וחריגות
לא כל החריגות קשורות לשעה של שבוע, חודש או שנה. חלקם קשורים להכרזה על מידע על פיצולי מניות, רווחים ומיזוגים ורכישות.
- אפקט פיצול מניות: פיצולי מניות מגדילים את מספר המניות המצטיינות ומורידים את הערך של כל מניה מצטיינת, עם השפעה נטו של אפס על שווי השוק של החברה. עם זאת, לפני ואחרי שהחברה מודיעה על חלוקת מניות, מחיר המניה בדרך כלל עולה. עליית המחיר ידועה כאפקט פיצול המניות. M
כל חברות המנפיצות מניות כאשר המניה שלהן עלתה למחיר שעשוי להיות יקר מדי עבור המשקיע הממוצע. ככאלה, פיצולי מניות נראים לעיתים קרובות על ידי המשקיעים כסימן לכך שמניית החברה תמשיך לעלות. עדויות אמפיריות מראות שהאות נכונה. (לקריאה קשורה, ראה הבנת פיצולי מניות .) הסחף למחיר לטווח קצר: לאחר ההודעות, מחירי המניות מגיבים ולעתים קרובות ממשיכים לנוע באותו כיוון. לדוגמה, אם הודיעה על הפתעת רווחים חיובית, מחיר המניה עשוי לעלות מיד גבוה יותר. היסחפות מחירים לטווח קצר מתרחשת כאשר תנועות מחיר המניות הקשורות להכרזה נמשכות זמן רב לאחר ההכרזה. היסחפות מחירים לטווח קצר מתרחשת מכיוון שאולי המידע לא ישתקף באופן מיידי במחיר המניה. ארביטראז 'מיזוג: כאשר חברות מודיעות על מיזוג או רכישה, שווי החברה הנרכשת נוטה לעלות ואילו שווי החברה המציעה נוטה לרדת. המיזוג ארביטראז 'משחק על תמחור לא נכון לאחר ההודעה על מיזוג או רכישה. יתכן שההצעה שהוגשה לרכישה אינה מהווה שיקוף מדויק של הערך המהותי של חברת היעד; זה מייצג את חריגת השוק שמטרתם של arbitrageurs לנצל. הבוררים שואפים לנצל את התבנית שמציעים בדרך כלל שיעורי פרמיה לרכישת חברות יעד. (בערך M & As, ראה את המיזוג - מה לעשות כאשר חברות מתכנסות ואסונות מיזוג ורכישה הגדולים ביותר .)
אינדיקטורים אמונות טפלות
מלבד חריגות, ישנם כמה אותות שאינם משווקים שלדעתם יש אנשים אשר יאמרו במדויק את כיוון השוק. להלן רשימה קצרה של אינדיקטורים בשוק אמונות טפלות:
- אינדיקטור הסופרבול: כאשר קבוצה מליגת הכדורגל האמריקאית הישנה מנצחת את המשחק, השוק ייסגר נמוך יותר השנה. כשקבוצה ותיקה של ליגת הכדורגל הלאומית תנצח, השוק יסיים את השנה גבוה יותר. מטופש ככל שזה נראה, אינדיקטור הסופרבול צדק יותר מ- 80% מהזמן במשך 40 שנה שהסתיימה בשנת 2008. עם זאת, למחוון יש מגבלה אחת: הוא אינו מכיל שום ניצחון לניצחון צוות ההרחבה. אינדיקטור המכונה: השוק עולה ויורד באורך החצאיות. לעיתים מכונה אינדיקטור זה כתיאוריה של "ברכיים חשופות, שוק שור". לגופו של עניין, מחוון הכותרת היה מדויק בשנת 1987, כאשר מעצבים עברו מחצאיות מיני-חצאיות לחצאיות באורך הרצפה רגע לפני שהשוק התרסק. שינוי דומה התרחש גם בשנת 1929, אך רבים טוענים לאיזה מקום הגיע לראשונה, ההתרסקות או הסטת הכף. אינדיקטור האספירין: מחירי המניות וייצור האספירין קשורים באופן הפוך. אינדיקטור זה מציע שכאשר השוק עולה, פחות אנשים זקוקים לאספירין בכדי לרפא כאבי ראש הנגרמים בשוק. מכירות אספירין נמוכות צריכות להצביע על עלייה בשוק. (ראו חריגות אמונות טפלות נוספות במדדי המניות הגרועים ביותר בעולם ) .
מדוע אנומליות נמשכות?
תופעות אלה נקראות חריגות מסיבה: הן לא צריכות להתרחש והן בהחלט לא צריכות להתמיד. איש אינו יודע בדיוק מדוע חריגות מתרחשות. אנשים הציעו כמה דעות שונות, אך לרבים מהאנומליות אין הסברים חותכים. נראה שיש גם תסריט של תרנגולת או ביצה - שהגיע לראשונה ניתנת לוויכוח רב.
מרוויחים מחריגות
לא סביר מאוד שמישהו יכול היה להרוויח באופן עקבי מניצול חריגות. הבעיה הראשונה נעוצה בצורך בהיסטוריה לחזור על עצמה. שנית, גם אם החריגות חוזרות ונשנות כמו שעון, ברגע שנלקחים בחשבון עלויות מסחר ומסים, הרווחים עלולים להתדלדל או להיעלם. לבסוף, יש להתאים את כל התשואות כדי לקבוע אם המסחר באנומליה מאפשר למשקיע לנצח את השוק. (למידע נוסף על שווקים יעילים, קרא עבודה דרך השערת השוק היעיל .)
סיכום
חריגות משקפות חוסר יעילות בשווקים. כמה חריגות מתרחשות פעם אחת ונעלמות, ואילו אחרות מתרחשות שוב ושוב. ההיסטוריה איננה מנבאת את הביצועים העתידיים, ולכן אל תצפו כי כל יום שני יהיה אסון וכל ינואר יהיו גדולים, אך יהיו גם ימים אשר "יוכיחו" את החריגות הללו כנכונות!
