סיכון ריבית קיים בנכס נושא ריבית, כגון הלוואה או איגרת חוב, בגלל האפשרות לשינוי בערך הנכס כתוצאה מהשתנות הריבית. ניהול סיכוני הריבית הפך לחשוב מאוד, ופותחו מכשירים שונים להתמודדות עם סיכון הריבית.
מאמר זה בוחן כמה דרכים בהן עסקים וגם צרכנים מנהלים את סיכון הריבית באמצעות מכשירים נגזרים שונים של ריביות.
אילו סוגים של משקיעים חשופים לסיכון בריבית?
סיכון ריבית הוא הסיכון המתעורר כאשר רמת הריבית המוחלטת משתנה. סיכון ריבית משפיע ישירות על ערכי ניירות הערך קבועים. מכיוון ששיעורי הריבית ומחירי האג"ח קשורים באופן הפוך, הסיכון הכרוך בעליית הריבית גורם למחירי האג"ח ליפול, ולהיפך. משקיעים באג"ח, ובמיוחד אלו שמשקיעים באג"ח לטווח הארוך לטווח הארוך, חשופים ישירות יותר לסיכון בריבית.
Takeaways מפתח
- סיכון ריבית הוא הסיכון הכרוך בתנודות בריבית בנכסים. שיעורי ריבית ומחירי אגרות חוב קשורים הפוך. מוצרים ואופציות, כמו חוזים עתידיים וחוזים עתידיים, מסייעים למשקיעים לגדר סיכוני ריבית. חוזים עתידיים הם הסכמים בהם צד יכול לרכוש או למכור נכסים במחיר מסוים במועד עתידי ספציפי.
נניח שאדם רוכש איגרת חוב של 30% בשיעור קבוע של 30 שנה תמורת 10, 000 דולר. אג"ח זה משלם 300 דולר לשנה באמצעות פירעון. אם במהלך תקופה זו, הריבית עולה ל -3.5%, אגרות חוב חדשות שהונפקו משלמות 350 דולר לשנה במהלך פירעון, בהנחה של השקעה של 10, 000 דולר. אם בעל האג"ח של 3% ממשיך להחזיק את האג"ח שלו דרך בגרות, הוא מפסיד על ההזדמנות להרוויח ריבית גבוהה יותר. לחלופין, הוא יכול למכור את האג"ח שלו ב -3% בשוק ולקנות את האג"ח בריבית הגבוהה יותר. עם זאת, פעולה זו מביאה לכך שהמשקיע יקבל מחיר נמוך יותר במכירתו של אג"ח של 3% מכיוון שהם כבר לא אטרקטיביים למשקיעים מכיוון שגם האג"ח שהונפקו לאחרונה עם 3.5% זמינות.
לעומת זאת, שינויים בשיעורי הריבית משפיעים גם על משקיעי המניות אך פחות ישירות ממשקיעים באג"ח. הסיבה לכך היא למשל, כאשר הריבית עולה, עלות התאגיד ללוות כסף עולה גם היא. זה עלול לגרום לכך שהתאגיד ידחה את ההלוואות, מה שעלול להסתיים בפחות הוצאות. ירידה זו בהוצאות עשויה להאט את צמיחת התאגידים ולהביא לירידה ברווח ובסופו של דבר להוריד את מחירי המניות למשקיעים.
ניהול סיכון ריבית
אסור להתעלם מסיכון ריבית
כמו בכל הערכת ניהול סיכונים, תמיד יש את האפשרות לעשות דבר, וזה מה שרבים עושים. עם זאת, בנסיבות של אי-צפויות, לעיתים אי גידור זה הרס אסון. כן, יש עלות גידור, אך מה העלות של מהלך גדול בכיוון הלא נכון?
צריך להסתכל רק במחוז אורנג ', קליפורניה, בשנת 1994 כדי לראות עדויות למלכודות ההתעלמות מאיום סיכון הריבית. על קצה המזלג, גזבר מחוז מחוז אורנג 'רוברט סיטרון הלווה כסף בשיעורים נמוכים יותר לטווח הקצר והשאיל כסף בשיעורים גבוהים יותר לטווח הארוך. תחילה האסטרטגיה הייתה נהדרת, מכיוון שהשיעורים לטווח הקצר ירדו ועקומת התשואה הרגילה נשמרה. אך כאשר העקומה החלה להסתובב ולהתקרב למצב עקומת התשואה ההפוכה, הדברים השתנו. ההפסדים למחוז אורנג 'ולכמעט 200 הגופים הציבוריים שעבורם ניהלה סיטרון כסף הוערכו בכ- 1.6 מיליארד דולר והביאו לפשיטת הרגל של העירייה. זה מחיר כבד שיש לשלם עבור התעלמות מסיכון הריבית.
מוצרי השקעה
למי שרוצה לגדר את השקעותיו מפני סיכון ריבית יש מוצרים רבים לבחירה
קדימה: חוזה קדימה הוא מוצר ניהול הריבית הבסיסי ביותר. הרעיון הוא פשוט, ומוצרים רבים אחרים שנדונו מבוססים על רעיון זה של הסכם היום לחילופי דברים במועד עתידי ספציפי.
הסכמי ריבית קדימה ( FRA ): FRA מבוסס על הרעיון של חוזה קדימה, כאשר הקובע הרווח או ההפסד הוא ריבית. במסגרת הסכם זה צד אחד משלם ריבית קבועה ומקבל ריבית משתנה השווה לשיעור הפניה. התשלומים בפועל מחושבים על פי סכום קרן רעיוני ומשולמים במרווחים שנקבעו על ידי הצדדים. רק תשלום נטו מתבצע - המפסיד משלם את הזוכה, כביכול. FRAs מסופקים תמיד במזומן.
משתמשי FRA הם בדרך כלל לווים או מלווים עם תאריך עתידי יחיד בו הם נחשפים לסיכון ריבית. סדרת FRAs דומה להחלפה (נדון בהמשך); עם זאת, בהחלפה, כל התשלומים הם באותו שיעור. כל FRA בסדרה מתומחר בקצב שונה אלא אם כן מבנה המונח שטוח.
חוזים עתידיים: חוזה על חוזים עתידיים דומה לפורוורד, אך הוא מספק לצדדים שכנגד פחות סיכון מחוזה קדימה - כלומר הפחתת סיכון ברירת המחדל והנזילות עקב הכללת מתווך.
החלפות: בדיוק כמו שזה נשמע, החלפה היא חילופי דברים. ליתר דיוק, החלפת ריבית דומה מאוד לשילוב של FRAs וכרוכה בהסכם בין צדדים נגדיים להחלפת קבוצות של תזרימי מזומנים עתידיים. הסוג הנפוץ ביותר של החלפת ריביות הוא החלפת וניל רגילה, הכוללת צד אחד בתשלום ריבית קבועה וקבלת ריבית משתנה, והצד השני משלם ריבית משתנה וקבלת ריבית קבועה.
אופציות: אופציות לניהול ריבית הינן חוזי אופציות שעבורם הערך הבסיסי הוא התחייבות חוב. מכשירים אלה מועילים בהגנה על הצדדים המעורבים בהלוואה בריבית משתנה, כמו משכנתא בריבית מתכווננת (ARM). קיבוץ של אפשרויות שיחה בריבית מכונה שווי ריבית; שילוב של אופציות מכר ריבית נקרא רצפת ריבית. באופן כללי כובע הוא כמו שיחה, ורצפה היא כמו מכסה.
החלפות: אפשרות להחלפה, או להחלפה, היא פשוט אפשרות להיכנס להחלפה.
אפשרויות משובצות: משקיעים רבים נתקלים במכשירים נגזרים לניהול ריבית באמצעות אופציות משובצות. אם קנית אי פעם איגרת חוב עם הוראות שיחה, גם אתה במועדון. המנפיק של איגרות החוב הניתנות להחלפה שלך מבטיח שאם הריבית תורד, הם יכולים להזמין את האג"ח שלך ולהנפיק אג"ח חדשות עם קופון נמוך יותר.
כובעים: כובע, המכונה גם תקרה, הוא אפשרות שיחה על ריבית. דוגמה ליישום שלה היא לווה שנמשך זמן רב, או לשלם פרמיה לרכישת כובע ולקבל תשלומי מזומן ממוכר הכובע (הקצר) כאשר ריבית ההפניה עולה על שיעור השביתה של הכובע. התשלומים נועדו לקזז את העלאות הריבית בהלוואה בריבית משתנה.
אם הריבית בפועל עולה על שיעור השביתה, המוכר משלם את ההפרש בין השביתה לבין הריבית כפול הקרן הרעיונית. אפשרות זו "תתכסה", או תציב גבול עליון, על הוצאות הריבית של המחזיק.
שווי הריבית הוא סדרה של אפשרויות רכיב, או "caplets", לכל תקופה בה קיים הסכם הכובע. כיפה מיועדת לספק גידור מפני עליית ריבית המידה, כמו ריבית המוצעת הבינבנקאית בלונדון (LIBOR), לתקופה שנקבעה.
קומות: כשם שאופציית מכר נחשבת לתמונת המראה של אפשרות שיחה, הרי הרצפה היא תמונת המראה של הכובע. רצפת הריבית, כמו המכסה, היא סדרה של אפשרויות רכיבים, למעט היותן אופציות מכר ורכיבי הסדרה מכונים "רצפות רצפה". מי שאורכו, הרי שהרצפה משולמת עם בגרותן של הרצפות אם שיעור ההתייחסות הוא מתחת למחיר השביתה של הרצפה. המלווה משתמש בזה כדי להגן מפני ירידה בשיעור הלוואה בריבית משתנה בריבית משתנה.
צווארונים: צווארון מגן יכול לעזור גם בניהול סיכון הריבית. התנגשות מתבצעת על ידי רכישה של כובע ומכירת רצפה בו זמנית (או להפך), ממש כמו הצווארון מגן על משקיע שנמצא זמן רב במלאי. ניתן גם ליצור צווארון בעל עלות אפס כדי להוזיל את עלות הגידור, אך הדבר מפחית את הרווח הפוטנציאלי שיוכל ליהנות מתנועת ריבית לטובתך מכיוון שהנחת תקרה על הרווח הפוטנציאלי שלך.
בשורה התחתונה
כל אחד מהמוצרים הללו מספק דרך לגדר סיכון בריבית, כאשר מוצרים שונים מתאימים יותר לתרחישים שונים. עם זאת, אין ארוחת צהריים בחינם. עם אחת מהאלטרנטיבות הללו, אפשר לוותר על משהו - או כסף, כמו פרמיות ששולמו עבור אופציות, או עלות הזדמנות, שזה הרווח שהיית יכול להרוויח ללא גידור.
