תוכן העניינים
- תשואה על ההון שהועסק הוגדרה
- מה אומר ROCE?
- ROCE ועלות ההלוואות
- ניתוח ROCE: הנחיות
- ROCE: שיקולים מיוחדים
- חסרונות של ניתוח ROCE
- בשורה התחתונה
חשוב על ההחזר על ההון שהועסק (ROCE) כקלארק קנט של יחסים פיננסיים. ROCE היא דרך טובה למדידת הביצועים הכוללים של החברה. אחד ממספר יחסי הרווחיות השונים המשמשים למטרה זו, ROCE יכול להראות כיצד חברות משתמשות בהון שלהן ביעילות על ידי בחינת הרווח הנקי שהיא מרוויחה ביחס להון בו היא משתמשת.
מרבית המשקיעים אינם מתבוננים בשנית ב- ROCE של חברה, אך משקיעים מנוסים יודעים שכמו האלטר אגו של קנט, ל- ROCE יש הרבה שרירים. ROCE יכול לעזור למשקיעים לראות את תחזיות הצמיחה, ולעתים קרובות הוא יכול לשמש מדד אמין לביצועי החברה. היחס יכול להיות גיבור על כשמדובר בחישוב היעילות והרווחיות של השקעות הון של חברה.
הגדרת התשואה על ההון שהועסק (ROCE)
במילים פשוטות, ROCE משקפת את יכולתה של החברה להרוויח תשואה על כל ההון שהיא מעסיקה. ה- ROCE מחושב על ידי קביעת אחוז ההון המנוצל של החברה שהרוויחה ברווחים לפני מס, לפני עלויות ההשאלה. היחס נראה כך:
Deen ROCE = הון מועסק EBIT
המונה, או התשואה, שבאה לידי ביטוי בדרך כלל כהכנסה לפני ריבית ומסים (EBIT), כוללת את הרווח לפני מס, פריטים חריגים, ריבית ודיבידנדים שיש לשלם. פריטים אלה נמצאים בדוח רווח והפסד. המכנה, או ההון המועסק, הוא סכום כל יתרות ההון הרגילות והמניות העדיפות, כל התחייבויות החוב והחכירה הממונית, כמו גם אינטרסים והפרשות למיעוט.
אם נתונים אלה - EBIT או ההון המועסקים - אינם זמינים או שלא ניתן למצוא אותם, ניתן לחשב את ROCE גם על ידי הפחתת ההתחייבויות השוטפות מסך הנכסים. כל הסעיפים הללו נמצאים גם במאזן.
מה אומר ROCE?
בתור התחלה, ROCE הוא מדידה שימושית להשוואה בין הרווחיות היחסית של חברות. אבל ROCE הוא גם מדד יעילות מסוגים שונים - זה לא רק מדד את הרווחיות כפי שעושים יחסי שולי הרווח. ROCE מודד את הרווחיות לאחר התחשבות בסכום ההון המשמש. מדד זה הפך לפופולרי מאוד בתחום הנפט והגז כדרך להעריך את הרווחיות של החברה. ניתן להשתמש בו גם בשיטות אחרות, כגון תשואה על ההון (ROE). זה לא אמור לשמש עבור חברות שיש להן רזרבה גדולה של מזומנים שנותרה ללא שימוש.
כדי להבין את המשמעות של פקטורינג בהון מועסק, הבה נבחן דוגמא. נניח שחברה א 'מרוויחה 100 דולר ממכירות של 1, 000 דולר. חברה B מביאה 150 דולר למכירות של 1, 000 דולר. מבחינת הרווחיות הטהורה, B, עם מרווח רווח של 15%, היא הרבה יותר מקדימה של A, שיש לו מרווח של 10%. נניח כי A מעסיקה הון של 500 דולר ו- B מעסיקה 1, 000 דולר. לחברה A יש ROCE של 20% ואילו ל- B יש ROCE של 15% בלבד.
מדידות ה- ROCE מראות כי חברה A מנצלת טוב יותר את ההון שלה. במילים אחרות, היא מסוגלת לסחוט יותר רווחים מכל דולר של הון שהיא מעסיקה.
שווי ROCE גבוה מצביע על כך שניתן להחזיר לחברה נתח רווחים גדול יותר לטובת בעלי המניות. ההון המושקע מחדש מועסק שוב בשיעור תשואה גבוה יותר, המסייע לייצור צמיחה גבוהה יותר של רווח למניה. ROCE גבוה הוא, אם כן, סימן של חברת צמיחה מצליחה.
ROCE ועלות ההלוואות
תמיד יש להשוות בין ROCE של חברה לעלות ההלוואות הנוכחיות. אם משקיע מכניס 10, 000 דולר לבנק למשך שנה בריבית יציבה של 1.7%, 170 הדולרים שהתקבלו בריבית מייצגים תשואה על ההון. כדי להצדיק להכניס את 10, 000 הדולרים לעסק במקום זאת, על המשקיע לצפות לתשואה שגדולה משמעותית מ- 1.7%.
כדי לספק תשואה גבוהה יותר, על חברה ציבורית לגייס יותר כסף בצורה חסכונית, מה שמציב אותה במצב טוב לראות את עליית מחירי המניות שלה - ROCE מודדת את היכולת של החברה לעשות זאת. אין אמות מידה נחרצות, אך ככלל אצבע כללי, ROCE צריך להיות לפחות כפול מהריבית. תשואה הנמוכה מזו מעידה על כך שחברה עושה שימוש לא טוב במשאבי ההון שלה.
ניתוח ROCE: הנחיות
עקביות היא גורם מפתח בביצועים. במילים אחרות, על המשקיעים להתנגד להשקעה על בסיס תשואה לשנה בלבד על ההון המועסק. בדוק את אופן ההתנהלות של ROCE לאורך כמה שנים ופעל מקרוב אחר המגמה.
חברה שמרוויחה תשואה גבוהה יותר על כל דולר שהושקע בעסק שנה אחר שנה, עשויה להיות בעלת שווי שוק גבוה יותר מחברה ששורפת הון בכדי לייצר רווחים. שימו לב לשינויים פתאומיים - ירידה ב- ROCE עשויה לאותת על אובדן היתרון התחרותי.
מכיוון ש- ROCE מודד את הרווחיות ביחס להון מושקע, ROCE חשוב לחברות או חברות עתירות הון הדורשות השקעות גדולות מראש בכדי להתחיל לייצר סחורות. דוגמאות לחברות עתירות הון הן אלה בתחום התקשורת, ספקי כוח, תעשיות כבדות ואפילו שירותי מזון. ROCE התגלה כמדד הרווחיות הבלתי מעורער של חברות הנפט והגז הפועלות גם בענף עתיר הון. לעיתים קרובות יש קשר חזק בין ROCE לבין ביצועי שער המניה של חברת הנפט.
ROCE: שיקולים מיוחדים
אמנם ROCE הוא מדד טוב לרווחיות, אך יתכן שהוא אינו מספק שיקוף מדויק של הביצועים עבור חברות שיש להן עתודות מזומנים גדולות. יתרות אלה יכולות להיות כספים שגויסו מהנפקת מניות אחרונה. עתודות מזומנים נספרות כחלק מההון המועסק למרות שאולי עדיין לא מועסקות עתודות אלה. כיוון שכך, הכללה זו של יתרות המזומנים יכולה למעשה להפריז בהון ולהקטין את ה- ROCE.
קחו למשל חברה שהפכה רווח של 15 דולר על הון מועסקים של 100 דולר - או 15% ROCE. מבין 100 ההון שהועסקו, נניח ש 40 דולר היו מזומנים שגייסה לאחרונה ועדיין לא השקיע בפעילות. אם נתעלם מה מזומנים סמויים זה בידנו, ההון הוא למעשה סביב 60 $. ROCE של החברה, אם כן, הוא 25% מרשים בהרבה.
יתר על כן, ישנם מקרים בהם ROCE עשויה להעריך את היקף ההון המועסק. השמרנות מכתיבה כי נכסים בלתי מוחשיים - כגון סימני מסחר, מותגים ומחקר ופיתוח - אינם נחשבים כחלק מההון המועסק. קשה מאוד לאמוד את המהירות הבלתי מוחשית באמינות ולכן הם נותרים בחוץ. עם זאת, הם עדיין מייצגים את ההון המועסק.
חסרונות של ניתוח ROCE
למרות שזה יכול להיות מדד טוב לרווחיות, ישנן כמה סיבות שונות לכך שמשקיעים אולי לא ירצו להשתמש ב- ROCE כדרך להנחות את החלטות ההשקעה שלהם.
ראשית, הנתונים המשמשים לחישוב ROCE מגיעים מהמאזן, המהווה קבוצה של נתונים היסטוריים. כך שהיא לא בהכרח מספקת תמונה מדויקת צופה פני עתיד. שנית, שיטה זו מתמקדת לעתים קרובות בהישגים שמתרחשים בטווח הקצר, ולכן יתכן שהיא אינה מדד טוב להצלחות ארוכות טווח יותר שחברה עשויה לחוות. לבסוף, לא ניתן להתאים את ROCE לחשבון בגורמי סיכון שונים מהשקעות שונות שביצעה חברה.
בשורה התחתונה
כמו כל מדדי הביצועים, ל- ROCE יש את הקשיים והמגבלות שלו, אך זהו כלי רב עוצמה הראוי לתשומת לב. חשוב על זה ככלי לאיתור חברות שיכולות לסחוט תשואה גבוהה מההון שהן מכניסות לעסקים שלהן. ROCE חשוב במיוחד עבור חברות עתירות הון. הביצועים המובילים הם החברות שמספקות תשואות מעל הממוצע מעל תקופה של מספר שנים ו- ROCE יכול לעזור לך לאתר אותן.
