יחס שארפ ויחס Treynor הם שני יחסים המשמשים למדידת שיעור התשואה המותאם לסיכון. שניהם נקראים על שם יוצריהם, זוכה פרס נובל וויליאם שארפ וכלכלן אמריקני ג'ק טריינור, בהתאמה. למרות שהם עשויים לעזור למשקיעים להבין את ההשקעות והסיכון, הם מציעים גישות שונות להערכת ביצועי ההשקעה. יחס שארפ עוזר למשקיעים להבין את תשואת ההשקעה בהשוואה לסיכון שלה, בעוד יחס Treynor בוחן את התשואה העודפת שנוצרה עבור כל יחידת סיכון בתיק.
מאמר קצר זה בוחן כיצד כל יחס עובד ואיך הם שונים.
איך עובד שארפ
יחס שארפ, שפותח לראשונה בשנת 1966 ושונו בשנת 1994, נועד לחשוף את הביצועים של נכס בהשוואה להשקעה נטולת סיכון. המדד הנפוץ ששימש לייצוג השקעה נטולת סיכון הוא שטרות או אג"ח של ארה"ב, ובמיוחד שטר האוצר של 90 יום. יחס שארפ מחשב את התשואה ההשקעה הצפויה או בפועל עבור תיק השקעות (או אפילו השקעה במניות בודדות), גורע את תשואת ההשקעה נטולת הסיכון ואז מחלק את המספר בסטיית התקן לתיק ההשקעות. באופן כללי, ככל שערך יחס שארפ גדול יותר, התשואה המותאמת לסיכון מושכת יותר.
Deen SR = SD (rx −RF) איפה: rx = החזר השקעה צפוי או בפועל RF = תשואה של השקעה נטולת סיכון SD = סטיית תקן של rx
ניתן למדוד את שיעור התשואה הצפוי או בפועל בכל תדירות, כל עוד המדידה עקבית. ברגע ששיעור התשואה הצפוי או בפועל מופרע מהתשואה נטולת הסיכון, ניתן לחלק אותו בסטיית התקן. ככל שהסטייה גבוהה יותר, כך התשואה טובה יותר.
המטרה העיקרית של יחס שארפ היא לקבוע האם אתה מניב תשואה גבוהה יותר באופן משמעותי על השקעתך בתמורה לקבל את הסיכון הנוסף הטמון בהשקעה במניות לעומת השקעה במכשירים ללא סיכון.
איך עובד Treynor
יחס Treynor, שפותח בערך באותו זמן ביחס שארפ, מבקש גם להעריך את התשואה המותאמת לסיכון של תיק השקעות, אך הוא מודד את ביצועי התיק מול מדד שונה. במקום למדוד את תשואת התיק רק כנגד שיעור התשואה להשקעה נטולת סיכון, יחס Treynor נראה לבחון עד כמה טוב התיק עולה על שוק המניות בכללותו. זה עושה זאת על ידי החלפת בטא לסטיית תקן במשוואת יחס שארפ, כאשר בטא מוגדר כשיעור התשואה כתוצאה מביצועי השוק הכוללים.
לדוגמה, אם מדד שוק המניות הרגיל מציג שיעור תשואה של 10% - המהווה בטא. תיק השקעות שמציג שיעור תשואה של 13% הוא אם כן, לפי יחס טריינור, רק אשראי בגין התשואה הנוספת של 3% שהוא הניב מעבר לביצועים הכוללים של השוק. ניתן לראות את יחס Treynor כקובע אם תיק ההשקעות שלך עולה בהרבה על הרווחים הממוצעים של השוק.
מגבלות של כל יחס
ישנם חסרונות מסוימים בכל אחד מהיחסים הללו. כאשר יחס שארפ נכשל הוא בכך שהוא מודגש על ידי השקעות שאין בהן תפוצה רגילה של תשואות כמו קרנות גידור. רבים מהם משתמשים באסטרטגיות ואופציות מסחר דינמיות שיכולות להסיט את תשואתן.
החיסרון העיקרי של יחס Treynor הוא שהוא בעל מבט לאחור וכי אני מסתמך על שימוש במדד מסוים למדידת בטא. עם זאת, מרבית ההשקעות אינן בהכרח מתקדמות באותה צורה בעתיד שהם עשו בעבר.
בשורה התחתונה
ההבדל בין שני המדדים הוא שיחס Treynor מנצל בטא, או סיכון שוק, כדי למדוד תנודתיות במקום להשתמש בסיכון כולל (סטיית תקן) כמו יחס שארפ.
