תוכן העניינים
- יסודות איתות דיבידנדים
- דוגמא לדיבידנד
- תשואת הדיבידנד
- יחס כיסוי דיבידנד
- חתך הדיבידנד האיום
- משמעת נהדרת
- דרך לחשב ערך
אחת הדרכים הפשוטות ביותר לחברות לתקשר רווחה כלכלית וערך בעלי המניות היא לומר "בדיקת הדיבידנד נמצאת בדואר." דיבידנדים, חלוקות המזומנים שחברות רבות משלמות באופן קבוע מהרווחים לבעלי מניות, שולחים מסר ברור וחזק לגבי סיכויים עתידיים וביצועים. הנכונות והיכולת של החברה לשלם דיבידנדים קבועים לאורך זמן - וכוחה להגדילם - מספקים רמזים טובים לגבי יסודותיה.
Takeaways מפתח
- היכולת של החברה לשלם דיבידנדים קבועים - או חלוקת מזומנים - עוברת דרך ארוכה להעברת חוזקה בסיסי וקיימותה לבעלי המניות. באופן כללי, חברות בוגרות וצומחות איטיות נוטות לשלם דיבידנדים קבועים, ואילו חברות צעירות יותר וצומחות מהר יותר במקום להשקיע את הכסף מחדש לצמיחה. תשואת הדיבידנד מודדת כמה הכנסות התקבלו ביחס למחיר המניה; תשואה גבוהה יותר אטרקטיבית, בעוד שתשואה נמוכה יותר יכולה לגרום למניה להראות פחות תחרותית ביחס לתעשייה שלה. יחס כיסוי הדיבידנד - היחס בין הרווחים לבין בעלי המניות נטו הדיבידנד - הוא מדד חשוב לרווחת החברה. חברות עם היסטוריה של עליית תשלומי דיבידנד שחתכו אותם לפתע עלולה להיתקל בבעיות כלכליות; חברות דומות ובוגרות שמחזיקות הרבה כסף מזומן עשויות להיתקל גם בבעיות.
יסודות איתות דיבידנדים
לפני שחברות התבקשו על פי החוק לחשוף מידע פיננסי בשנות השלושים, יכולתה של החברה לשלם דיבידנדים הייתה אחד הסימנים הבודדים לבריאותה הפיננסית. למרות חוק ניירות ערך והחליפין משנת 1934 והשקיפות המוגברת שהביאה לתעשייה, הדיבידנדים נותרו עדיין אבן מידה טובה מבחינת סיכויי החברה.
בדרך כלל חברות בוגרות ורווחיות משלמות דיבידנדים. עם זאת, חברות שלא משלמות דיבידנד אינן בהכרח ללא רווחים. אם חברה חושבת שהזדמנויות הצמיחה שלה טובות יותר מאשר הזדמנויות השקעה העומדות לרשות בעלי המניות במקומות אחרים, היא שומרת לרוב על הרווחים ומממינה אותם מחדש בעסק. מסיבות אלה, מעט חברות "צמיחה" משלמות דיבידנדים. אך אפילו חברות בוגרות, בעוד שחלק גדול מהרווחים שלהן עשוי להיות מחולק כדיבידנד, עדיין צריכות להחזיק מספיק מזומנים כדי לממן את הפעילות העסקית ולטפל במקרים.
דוגמא לדיבידנד
ההתקדמות של מיקרוסופט (MSFT) דרך מחזור החיים שלה מדגימה את הקשר בין דיבידנדים לצמיחה. כאשר המוח של ביל גייטס היה חשש גובר והולך, הוא לא שילם דיבידנדים אך השקיע מחדש את כל הרווחים כדי לתרום לצמיחה נוספת. בסופו של דבר, הגורילה "תוכנת 800 הקילו הזו הגיעה לנקודה בה היא כבר לא תוכל לגדול בקצב חסר התקדים ששמר כל כך הרבה זמן.
כך שבמקום לתגמל את בעלי המניות באמצעות הערכת הון, החברה החלה להשתמש בדיבידנדים ובקנייה של מניות כדרך לעורר עניין במשקיעים. התוכנית הוכרזה ביולי 2004, כמעט 18 שנה לאחר ההנפקה של החברה. תוכנית חלוקת המזומנים הכניסה שווי של כמעט 75 מיליארד דולר לכיסיהם של המשקיעים באמצעות דיבידנד רבעוני חדש של 8 סנט, דיבידנד מיוחד מיוחד של 3 דולרים, ותכנית רכישה של מניות בסך 30 מיליארד דולר שנמשכה ארבע שנים. בשנת 2019 החברה עדיין משלמת דיבידנדים עם תשואה של 1.32%.
תשואת הדיבידנד
משקיעים רבים אוהבים לצפות בתשואת הדיבידנד, המחושבת כהכנסה דיבידנדית שנתית למניה חלקי מחיר המניה הנוכחי. תשואת הדיבידנד מודדת את סכום ההכנסה המתקבלת ביחס למחיר המניה. אם לחברה יש תשואת דיבידנד נמוכה בהשוואה לחברות אחרות במגזר שלה, זה יכול להיות שני דברים: (1) מחיר המניה גבוה מכיוון שהשוק מעריך כי לחברה יש סיכויים מרשימים ואינה חוששת יתר על המידה מתשלומי הדיבידנד של החברה, או (2) החברה בצרה ואינה יכולה להרשות לעצמה לשלם דיבידנדים סבירים. יחד עם זאת, עם זאת, חברה עם תשואת דיבידנד גבוהה עשויה לאותת שהיא חולה ויש לה מחיר מדכא.
תשואת הדיבידנד היא בעלת חשיבות מועטה בעת הערכת חברות צמיחה מכיוון שכפי שדיברנו לעיל, הרווחים הנותרים ישקיעו מחדש בהזדמנויות הרחבה, ויביאו לרווחי בעלי המניות בצורה של רווחי הון (חשבו מיקרוסופט).
בעוד שחברה בעלת תשואת דיבידנד גבוהה היא לרוב חיובית, היא יכולה לעיתים להצביע על כך שחברה סובלת מבחינה כלכלית ויש לה מחיר מניות מדוכא.
יחס כיסוי דיבידנד
כשאתם מעריכים נוהלי תשלום דיבידנד של חברה, שאלו את עצמכם אם החברה יכולה להרשות לעצמה לשלם את הדיבידנד. היחס בין הרווחים של החברה לבין הדיבידנד נטו ששולם לבעלי המניות - המכונה כיסוי דיבידנד - נותר כלי משומש למדי למדידה האם הרווחים מספיקים בכדי לכסות את התחייבויות הדיבידנד. היחס מחושב כרווח למניה חלקי הדיבידנד למניה. כאשר הכיסוי נעשה דליל, הסיכויים טובים שיהיה קיצוץ דיבידנד, מה שעלול להשפיע בצורה קשה על הערכת השווי. המשקיעים יכולים להרגיש בטוחים עם יחס כיסוי של 2 או 3. בפועל, יחס הכיסוי הופך לאינדיקטור לוחץ כאשר הכיסוי מחליק מתחת לכ -1.5, ואז הסיכויים מתחילים להראות מסוכנים. אם היחס הוא פחות מ -1, החברה משתמשת ברווחים שנותרו מהשנה שעברה כדי לשלם דיבידנד השנה.
יחד עם זאת, אם התשלום גבוה מאוד, נניח מעל 5, המשקיעים צריכים לשאול האם ההנהלה מבדילה רווחים עודפים ולא משלמת מספיק מזומנים לבעלי המניות. מנהלים המגייסים את הדיבידנד שלהם אומרים למשקיעים כי מהלך העסקים במהלך 12 החודשים הקרובים או יותר יהיה יציב.
חתך הדיבידנד האיום
אם חברה בעלת היסטוריה של תשלומי דיבידנד בהתמדה עולה בקיצוץ בתשלומים שלה, המשקיעים צריכים להתייחס לזה כאל איתות כי צרות מתרחשות.
בעוד שהיסטוריה של דיבידנדים קבועים או גוברים בהחלט מרגיעה, משקיעים צריכים להיזהר מחברות המסתמכות על הלוואות למימון תשלומים אלה. קחו למשל את ענף השירותים, שמשך פעם משקיעים עם רווחים אמינים ודיבידנדים שמנים. מכיוון שחלק מאותן חברות הסיטו מזומנים להזדמנויות הרחבה תוך ניסיון לשמור על רמות דיבידנד, הן נאלצו לקחת רמות חובות גדולות יותר. היזהר מחברות עם יחסי חוב להון הגבוה מ- 60%. רמות חובות גבוהות יותר מביאות לרוב ללחץ מצד וול סטריט כמו גם מצד סוכנויות לדירוג חובות. זה, בתורו, יכול לפגוע ביכולתה של החברה לשלם את הדיבידנד שלה.
משמעת נהדרת
דיבידנדים מביאים יותר משמעת לקבלת החלטות ההשקעה של ההנהלה. החזקה ברווחים עשויה להוביל לפיצויים מוגזמים של מנהלים, לניהול מרושל ושימוש בלתי פרודוקטיבי בנכסים. מחקרים מראים שככל שהחברה שומרת על מזומנים רב יותר, סביר להניח שהיא תשלם יותר מדי עבור רכישות, ובתורו תביא לפגיעה בערך בעלי המניות. למעשה, חברות שמשלמות דיבידנדים נוטות להיות יעילות יותר בשימוש בהון לעומת חברות דומות שאינן משלמות דיבידנדים. יתרה מזאת, חברות המשלמות דיבידנד נוטות פחות לבשל את הספרים. בואו נודה בזה, מנהלים יכולים להיות יצירתיים להפליא בכל מה שקשור בכדי להראות רווחים. אבל עם התחייבויות דיבידנד להיפגש פעמיים בשנה, המניפולציה הופכת למאתגרת הרבה יותר.
לבסוף, דיבידנדים הם הבטחות פומביות. שבירתם היא מביכה מבחינת ההנהלה ופוגעת גם במחירי המניות. להתיישב בגיוס דיבידנדים, לא חשוב שתשהה אותם, נתפס כווידוי של כישלון.
עדות לרווחיות בצורה של בדיקת דיבידנד יכולה לעזור למשקיעים לישון בקלות - רווחים על הנייר אומרים דבר אחד על סיכויי החברה, רווחים המניבים דיבידנד במזומן אומרים דבר אחר לחלוטין.
דרך לחשב ערך
סיבה נוספת מדוע עניין הדיבידנדים הוא דיבידנד יכולה לתת למשקיעים תחושה של מה שחברה באמת שווה. מודל ההיוון של הדיבידנד הוא נוסחה קלאסית המסבירה את הערך הבסיסי של מניה, והיא מהווה מרכיב בסיס במודל התמחור של נכסי ההון, שבתורו מהווה את הבסיס לתיאוריה של הכספים העסקיים. על פי המודל, מניה שווה את הסכום של כל תשלומי הדיבידנד הצפויים שלה, "מוזלים" לערך הנוכחי הנקי. מכיוון שדיבידנדים הם סוג של תזרים מזומנים למשקיע, הם מהווים שיקוף חשוב של שווי החברה.
חשוב לציין גם שמניות עם דיבידנדים פחות סיכו להגיע לערכים בלתי בר קיימא. המשקיעים ידעו זה מכבר כי דיבידנדים מניחים תקרה לירידות השוק.
