קרנות גידור יכולות לייצר תשואות מאסיביות בפרקי זמן קצרים יחסית, והן יכולות להפסיד כסף רב באותה מהירות. איזה השקעות יכולות לייצר תשואות כה מגוונות? השקעה כזו היא חוב במצוקה. ניתן להגדיר באופן רופף חובות מסוג זה כהתחייבויות של חברות שהגישו פשיטת רגל או סביר מאוד להגיש פשיטת רגל בעתיד הקרוב.
אולי תוהה מדוע קרן גידור - או כל משקיע לצורך העניין - תרצה להשקיע באגרות חוב עם סבירות גבוהה כל כך לפרוש. התשובה היא פשוטה: ככל שרמת הסיכון שאתה מניח גדולה יותר, כך התשואה הפוטנציאלית גבוהה יותר. חוב במצוקה נמכר באחוז נמוך מאוד מהערך הנקוב. אם החברה שהייתה במצוקה פעם אחת יוצאת מפשיטת רגל כחברה בת-קיימא, החוב במצוקה שבעבר יימכר במחיר גבוה משמעותית. הפוטנציאל לתשואה גבוהה מושך משקיעים, בעיקר משקיעים כמו קרנות גידור., נסתכל על הקשר בין קרנות גידור לחובות במצוקה, כיצד משקיעים רגילים יכולים להשקיע בניירות ערך כאלה והאם התשואה הפוטנציאלית יכולה להצדיק את הסיכון.
הערה לגבי חוב למשכנתא סוב-פריים
רבים יניחו כי חוב בטחונות לא יעבור במצוקה בגלל הבטחונות שגיבו אותו, אך הנחה זו אינה נכונה. אם שווי הבטוחות יורד והחייב ייכנס גם הוא למחדל, מחיר האג"ח יירד משמעותית. דוגמה מצוינת למכשירים עם רווח קבוע כמו ניירות ערך מגובים במשכנתא במהלך משבר המשכנתא לסאב פריים.
נקודת מבט של קרן הגידור
הגישה לחובות במצוקה מגיעה דרך כמה דרכים של קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים גדולים אחרים. באופן כללי, המשקיעים ניגשים לחובות במצוקה דרך שוק האג"ח, קרנות נאמנות, או המשרד במצוקה עצמה.
- שוק איגרות חוב : הדרך הקלה ביותר לרכוש חובות במצוקה היא דרך השוק. ניתן לרכוש בקלות חוב כזה בגלל תקנות הנוגעות להחזקות קרנות נאמנות. מרבית קרנות הנאמנות נאסרות על החזקת ניירות ערך שהחליפו. כתוצאה מכך, היצע גדול של חוב זמין זמן קצר לאחר ברירת מחדל של פירמה. קרנות נאמנות: קרנות גידור יכולות לקנות ישירות מקרנות נאמנות. שיטה זו מיטיבה עם שני הצדדים המעורבים. בעסקה יחידה, קרנות גידור יכולות לרכוש כמויות גדולות יותר - וקרנות נאמנות יכולות למכור כמויות גדולות יותר - מבלי שאף אחת מהן תצטרך לדאוג כיצד עסקאות כה גדולות ישפיעו על מחירי השוק. שני הצדדים גם נמנעים מתשלום עמלות שנוצרו על ידי חליפין. משרד במצוקה: האפשרות השלישית היא אולי המעניינת ביותר. זה כרוך באופן ישיר עם החברה להענקת אשראי מטעם הקרן. אשראי זה יכול להיות בצורה של אג"ח או אפילו מסגרת אשראי מסתובבת. משרד המצוקה בדרך כלל זקוק להרבה מזומנים כדי להפוך דברים; אם יותר מקרן גידור אחת מעניקה אשראי, אף אחת מהקרנות לא חושפת יתר לסיכון ברירת המחדל הקשור להשקעה אחת. זו הסיבה שלרוב קרנות גידור ובנקי השקעות בדרך כלל מתחייבים יחד. קרנות הגידור מקבלות לפעמים תפקיד פעיל בחברת המצוקה. חלק מהקרנות המחזיקות בחוב יכולות לספק ייעוץ להנהלה, שעלולות להיות חסרות ניסיון במצבי פשיטת רגל. על ידי שליטה רבה יותר על ההשקעה שלהם, קרנות הגידור המעורבות יכולות לשפר את סיכויי ההצלחה שלהן. קרנות גידור יכולות גם לשנות את תנאי ההחזר של החוב בכדי לספק לחברה גמישות רבה יותר, ולשחרר אותה לתיקון בעיות אחרות.
אז מה הסיכון לקרנות הגידור המעורבות? בעלות על חוב של חברה במצוקה מועילה יותר מאשר בעלות על ההון שלה במקרה של פשיטת רגל. הסיבה לכך היא שחובות מקבלים עדיפות על פני ההון בתביעתה על נכסים אם החברה מתמוססת (הכלל נקרא עדיפות מוחלטת). עם זאת, הדבר אינו מבטיח החזר כספי.
קרנות גידור מגבילות הפסדים על ידי נקיטת עמדות קטנות ביחס לגודלן הכללי. מכיוון שחובות במצוקה יכולים להציע תשואות כה פוטנציאליות, אפילו השקעות קטנות יחסית יכולות להוסיף מאות נקודות בסיס לתשואה הכוללת של הקרן. דוגמה פשוטה לכך יכולה להיות לקיחת 1% מההון של קרן הגידור והשקעה בחוב במצוקה של חברה מסוימת. אם חברה במצוקה זו תצא מפשיטת רגל והחוב יעבור מ 20 סנט לדולר ל 80 סנט לדולר, קרן הגידור תביא תשואה של 300% מהשקעתה ותשואה של 3% מההון הכולל שלה.
נקודת מבט המשקיעים האישית
אותן תכונות שמושכות קרנות גידור מושכות גם משקיעים בודדים לחובות במצוקה. אמנם משקיע אינדיבידואלי כמעט ולא צפוי לקחת חלק פעיל בייעוץ לחברה באותה צורה שקרן גידור עשויה להיות, אך בכל זאת יש דרכים רבות עבור משקיע רגיל להשקיע בחובות במצוקה.
המכשול הראשון הוא מציאת זיהוי חוב במצוקה. אם המשרד פושט רגל, עובדה תופיע בחדשות, בהודעות החברה ובכלי תקשורת אחרים. אם החברה טרם הצהירה על פשיטת רגל, תוכלו להסיק עד כמה היא יכולה להיות קרובה על ידי שימוש בדירוגי אג"ח כמו סטנדרד ופור'ס או מודי'ס.
לאחר זיהוי חוב במצוקה, האדם יצטרך לרכוש את החוב. השימוש בשוק האג"ח, כמו שקורות קרנות הגידור, מהווה אפשרות אחת. אפשרות נוספת היא החוב הנסחר בבורסה, שיש לו ערכים נקוביים קטנים יותר כמו 25 $ ו 50 $ במקום 1, 000 $ הנקוב שאגרות החוב נקבעות בדרך כלל. השקעות קטנות יותר ערך נקוב מאפשרות לקחת מיקומים קטנים יותר, מה שהופך את ההשקעות בחובות מצוקה לנגישים יותר למשקיעים בודדים.
הסיכונים עבור אנשים גדולים משמעותית מהסיכונים לקרנות גידור. השקעות מרובות בחובות במצוקה מייצגות ככל הנראה אחוז גבוה בהרבה מתיק בודדים מאשר מתיק קרנות גידור. ניתן לקזז את זה על ידי הפעלת שיקול דעת רב יותר בבחירת ניירות ערך, כמו לקיחת חוב במצוקה גבוהה יותר שעשוי להוות פחות סיכון ברירת מחדל ועם זאת לספק תשואות גדולות.
בשורה התחתונה
לעולם החובות במצוקה יש עליות ומורדות, אך לקרנות גידור ומשקיעים בודדים מתוחכמים יש הרבה מה להרוויח בהנחת פוטנציאל הסיכון. על ידי ניהול סיכונים אלה, שני סוגי המשקיעים עשויים להרוויח תגמולים גדולים על ידי בליה בהצלחה בזמנים הקשים של החברה.
