כל סוחר ומשקיע שואל: "לאן פונה השוק הכולל (או מחיר אבטחה ספציפי)?" משתמשים בכמה מתודולוגיות, חישובים אינטנסיביים וכלים אנליטיים כדי לחזות את הכיוון הבא של השוק הכולל או של אבטחה ספציפית. נתוני שוק אופציות יכולים לספק תובנות משמעותיות על תנועות המחירים של נייר הערך הבסיסי. אנו בודקים כיצד ניתן להשתמש בנקודות נתונים ספציפיות הנוגעות לשוק האופציות כדי לחזות כיוון עתידי.
מדדי אפשרויות לכיוון השוק
יחס Put-Call (PCR): PCR הוא האינדיקטור הסטנדרטי שמשמש מזה זמן רב כדי לאמוד את כיוון השוק. יחס פשוט זה מחושב על ידי חלוקת מספר אופציות המכר הנסחרות במספר אופציות השיחה הנסחרות. זהו אחד היחסים הנפוצים ביותר להעריך את תחושת המשקיע לשוק או למניה. (לפרטים נוספים, ראה: מהו יחס הטלפון ולמה עלי לשים לב אליו?)
ערכי PCR מרובים זמינים בקלות מחילופי האפשרויות השונים. הם כוללים ערכי PCR הכוללים, PCR למניות בלבד, וערכי PCR בלבד לאינדקס. סך כל יחסי ה - PCR כולל נתוני אפשרויות מדד וגם אופציות למניות. PCR למניות בלבד כולל רק נתוני אופציות ספציפיות למניות ואינו כולל אופציות מדד. באופן דומה, PCR בלבד לאינדקס מכיל רק נתוני אופציות ספציפיים לאינדקס ואינו כולל נתוני אפשרויות של מניות.
רוב אופציות המדד (אופציות מכר) נקנות על ידי מנהלי קרנות לצורך גידור ברמה רחבה יותר, ללא קשר אם הם מחזיקים בתת קבוצה קטנה יותר של ניירות הערך הכוללים בשוק או שמא הם מחזיקים בקטע גדול יותר. לדוגמה, מנהל קרן עשוי להחזיק רק 20 מניות עם שווי גדול, אך רשאי לקנות אופציות מכירה במדד הכולל שיש לו 50 מניות בוחרות.
עקב פעילות זו, הערך PCR בלבד לאינדקס וסך ה- PCR הכולל (הכוללים אפשרויות מדד) אינם בהכרח משקפים את עמדות האופציות המדויקות מול האחזקות הבסיסיות. זה משוטט את ערכי ה- PCR בלבד וסך הכל, מכיוון שיש נטייה גדולה יותר לקנות את אופציות המכר (לגידור ברמה רחבה), ולא את אפשרויות השיחה. (לפרטים נוספים, ראה: גידור באמצעות אפשרויות.)
סוחרים פרטיים רוכשים אופציות למניות למסחר ולגידור מדויק של עמדות ההון הספציפיות שלהם. בדרך כלל אין גידור "ברמה רחבה". לכן אנליסטים משתמשים בערכי ה- PCR המוניים בלבד, במקום ה- PCR הכולל או ה- PCR בלבד.
הנתונים ההיסטוריים מנובמבר 2006 עד ספטמבר 2015 בערכי CBOE PCR (הון עצמי בלבד) מול מחירי הסגירה של S&P 500 מצביעים על כך שעלייה בערכי ה- PCR הגיעה בעקבות ירידות ב- S&P 500, ולהיפך.
כפי שמצוין על ידי חצים אדומים, המגמה הייתה קיימת הן בטווח הארוך והן בטווח הקצר. לא פלא אם כן ש- PCR נותר אחד האינדיקטורים הנפוצים והפופולאריים ביותר לכיוון השוק. סוחרים מנוסים משתמשים גם בטכניקות החלקה, כמו הממוצע האקספוננציאלי של 10 יום, כדי להמחיש טוב יותר את המגמות המשתנות ב- PCR.
כדי להשתמש ב- PCR לצורך חיזוי תנועה, יש להחליט לגבי סף ערכי PCR (או להקות). ערך ה- PCR שנשבר מעל או מתחת לערכי הסף (או הפס) מאותת על מהלך שוק. עם זאת, יש להקפיד לשמור על רצועות ה- PCR הצפויות מציאותיות ויחסיות לערכי העבר האחרונים. לדוגמה, משנת 2011 עד 2013, ערכי ה- PCR נותרו סביב 0.6. נראה כי המגמה הייתה כלפי מטה (אם כי בעוצמה נמוכה), אשר לוותה בערכי S&P 500 כלפי מעלה (מסומנים על ידי חצים). הקפיצות הספורדיות ביניים סיפקו הזדמנויות סחר רבות לסוחרים למזומן במהלכי מחיר לטווח הקצר.
כל מדד תנודתיות (כמו VIX, המכונה גם מדד תנודתיות CBOE) הוא אינדיקטור נוסף, המבוסס על נתוני אופציות, שניתן להשתמש בו להערכת כיוון השוק. VIX מודד את התנודתיות המרומזת על בסיס מגוון רחב של אפשרויות במדד S&P 500. (לפרטים נוספים, ראה: מעקב אחר תנודתיות: כיצד מחושב ה- VIX.)
האפשרויות מתומחרות באמצעות מודלים מתמטיים (כמו מודל Black Scholes), המביאים בחשבון את התנודתיות של הבסיס, בין ערכים אחרים. באמצעות מחירי שוק זמינים של אופציות, ניתן לבצע הנדסה הפוכה של נוסחת ההערכה ולהגיע לערך תנודתיות המשתמע ממחירי השוק הללו.
ערך תנודתיות משתמע זה שונה ממדדי תנודתיות המבוססים על שונות היסטורית של מחיר או מדדים סטטיסטיים (כמו סטיית תקן). זה נחשב טוב ומדויק יותר מערך תנודתיות היסטורי או סטטיסטי, מכיוון שהוא מבוסס על מחירי השוק הנוכחיים של האופציה. מדד VIX מאחד את כל ערכי התנודתיות המרומזים כאלו על מערך מגוון של אפשרויות במדד S&P 500 ומספק מספר אחד המייצג את התנודתיות הכוללת המונעת בשוק. להלן גרף השוואתי של ערכי VIX לעומת מחירי הסגירה של S&P 500.
כפי שניתן לראות מהתרשים לעיל, תנועות VIX גדולות יחסית מלוות בתנועות שוק בכיוון ההפוך. סוחרים מנוסים נוטים לפקוח מקרוב על ערכי VIX, שפתאום מופיעים לשני הכיוונים וחורגים משמעותית מערכי VIX האחרונים. מחוונים כאלה הם אינדיקציות ברורות כי כיוון השוק יכול להשתנות משמעותית בעוצמה גדולה יותר, בכל פעם שערך ה- VIX משתנה משמעותית. המגמה הנראית לטווח הארוך ב- VIX מצביעה על מגמה ארוכת טווח דומה ועקבית ב- S&P 500 אך בכיוון ההפוך. ערכי VIX מבוססי אופציות משמשים הן לתחזיות כיוון שוק לטווח הקצר והן לטווח הארוך.
בשורה התחתונה
נקודות נתוני אופציות נוטות להציג תנודתיות גבוהה מאוד בפרק זמן קצר. כאשר נותחים אותם נכון באמצעות האינדיקטורים הנכונים, הם יכולים לספק תובנות משמעותיות לגבי תנועת האבטחה שבבסיס. סוחרים ומשקיעים מנוסים משתמשים בנקודות נתונים אלה למסחר לטווח קצר וכן להשקעות לטווח הארוך.
