חמש מניות הטכנולוגיה הגדולות הכוללות את קבוצת FAANG הפכו לשנת 2017 מהממת, והניבו תשואה ממוצעת של 49%, לעומת 22% עבור מדד S&P 500 (SPX) בכללותו, לפי נתוני Barron. כמו כן, מדד טכנולוגיית המידע S&P 500 עלה ב -37% בשנת 2017, לפי מדדי דאו ג'ונס של S&P. כתוצאה מכך, דרך אחת ברורה להכות את ה- S&P 500 בשנה שעברה הייתה להיות עודף משקל בתחום הטכנולוגי, במיוחד ה- FAANG. עם זאת, ברון מזהיר כי המשך להמר בכבדות על טק הוא מסלול מסוכן עבור המשקיעים. בתוך כך, על פי פורצ'ן, "לפיצוץ הטכנולוגי" עשויות להיות השלכות שליליות לטווח הארוך על המשקיעים. (לקריאה קשורה ראו: צפו פחות מ- FAANGs בשנת 2018: מורגן סטנלי .)
FAANG לעומת FAAMG
מניות FAANG כוללות את Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) ואת Alphabet Inc. (GOOGL), האם של גוגל. מערך אלטרנטיבי של חמש מניות טק גדולות, קבוצת FAAMG, כולל את Microsoft Corp. (MSFT) ולא את Netflix.
ברון מציין כי מניות FAANG מהוות 13% מהתמורה המשוקללת S&P 500. בינתיים, הון מגלה כי FAAMGs תרמו 5.2 נקודות אחוז מהתשואה הכוללת של 23.7% שהם חישבו עבור S&P 500 בשנת 2017. למיקרוסופט יש הרבה יותר גדול שווי שוק מאשר נטפליקס.
'רווחים רזים, הבטחות ורודות'
"טק ביג-קאפ, עם רווחים שוטפים דקים והבטחות ורודות לצמיחה עתידית, הם כמה מהמניות הארוכות ביותר", מציינים ברון. יתרה מזאת, חלק ניכר מהרווחים של שנת 2017 הונעו על ידי הערכות שווי גבוהות יותר: יחס הרווח והענף לתעשיית הטק עלה מ -21.6 ל -24.5 בשנה שעברה, לפי חישובים של חברת Bespoke Investment Group שהובאה על ידי Barron's, מה שהפך אותו לנתח היקר ביותר של ה- S&P. 500 אחרי אנרגיה.
לגבי מניות FAAMG, פורצ'ן חושבת שקבוצה זו ראתה את הרווח הקולקטיבי שלה ב- 22 ל- 27 בשנת 2017, בעוד S&P 500 סיימה את השנה ברבעון המקומי של 23. בינתיים, המרכיב הגדול ביותר של FAAMG, אפל, " פורץ 'לא מגלה שום דפוס של גידול ברווחים ", מוסיף פורצ'ן.
סיכונים צומחים
לפי הערכות שווי כל כך נעלות, אכזבות הרווחים עשויות להשפיע לרעה על מחירי מניות הטכנולוגיה. אם הכלכלה מתערערת וההוצאה לצרכן מתערערת, אמזון, אפל ונטפליקס עלולים להיפגע. אם תקציבי הפרסום נחתכים, פייסבוק וגוגל עשויים לראות את צמיחת ההכנסות שלהם. בנוסף, עם עליית הריבית, הערך הנוכחי של הרווחים הצפויים מרחוק בעתיד יצטנח. (לפרטים נוספים ראו גם: כיצד עשוי הפד להרוג את עצרת המניות 2018 ).
סיכון נוסף העומד לרשותו הוא מישור הרגולציה הממשלתית הפונה לחברות טק גדולות. גוגל מתמודדת עם פעולות נגד מונופולים מצד הרגולטורים האירופאים, פייסבוק נתקפה כצינור ל"חדשות מזויפות "ומאפשרת התערבות זרה בפוליטיקה של ארה"ב, בעוד אמזון הופכת במהירות למונופול מעין בקמעונאות. כל חברות הטק הגדולות מעוררות חשש מאיסוף המידע האישי שלהם.
'גרור כבד להחזר עתיד'
בינתיים, עבור המספר ההולך וגדל של המשקיעים שהפכו קרנות מדד לחלק משמעותי מתיקיהם "גרור כבד בתשואותיהם העתידיות" עשוי לנבוע מ"פיצוץ הטכנולוגי ", מזהיר פורצ'ן. כמו שהם מסבירים, קרנות המדד משוקלות שווי שווי. ככל שמניות הטכנולוגיה זינקו במחיר, על פני השוק הרחב יותר, הן הפכו לאחוז גדול יותר של מדדי השוק העיקריים והן מקרנות המדדים העוקבות אחר מדדים אלה.
התוצאה היא שקרנות המדד הללו הופכות ל"משקל משקל כבד בחברות היקרות ביותר ", לפי פורצ'ן. זה מוליך נגד, הם מוסיפים. "עשרות שנים של מחקרים מראים כי מתודולוגיה שמורידה את החשיפה למניות היקרות ביותר, ומעדיפה מניות זולות יותר, מניבה את התשואות הטובות ביותר", כך אמרה ויטלי קלסניק, ראש מחלקת הון בחברת Research Affiliates LLC, ל- Fortune.
קווין מק'דוויט, אנליסט מחקר בכיר במורנינגסטאר בע"מ, הביע דאגות דומות. "תשקול ברצינות איזון מחדש לקרנות אחרות עם פחות חשיפה טקית אם יש לך קרן עם עודף משקל טק גדול", אמר ל- Barron.
עומס יתר טכני
בהתבסס על ניתוח שנערך על ידי מורנינגסטאר, מצאו בארון חמש קרנות נאמנות גדולות המנוהלות באופן פעיל (כלומר לא כולל קרנות אינדקס) עם לפחות 400 מיליארד דולר מהנכסים שמשקלם במניות FAANG הוא לפחות כפול משקל ה- FAANG של 13.0% במדד S&P 500. לבגוול, המנהל את קרן הצמיחה הגדולה של קיבולת גדולה (THLCX), יש "הרשעה רבה" ב- FAANGs, שהם 31.6% מהתיק שלו, ועומד בראש רשימתו של בארון. הצוות שלו מחפש חברות הדומיננטיות בשווקים שלהן, כאשר הכנסותיהן גדלות פי שניים-שלוש מהתמ"ג, תזרים מזומנים חזק ומינוף נמוך.
קרן הצמיחה הממוקדת של ג'ניסון פרודנציאלית (SPFAX) יש משקל FAANG של 26.0% לפי מורנינגסטאר וברון. המנהלים סיג סגלס וקתלין מקארגר מחפשים חברות המייצרות ערך כלכלי לאורך שנים רבות, יש להן איזון חזק, משקיעות רבות במו"פ, הן בעלות זיכיונות הניתנים להגנה, ומפגינות צמיחה חילונית חזקה. חברי FAANG פייסבוק ונטפליקס נמנים עם החברות העומדות בקריטריונים אלה עבורן, מציין בארון.
